大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总书记(jì)习近平主持会(huì)议(yì)。会议(yì)认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫(yì)情(qíng)防(fáng)控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实(shí)现良(liáng)好开局(jú)。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收(shōu)购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管(guǎn)机构已接管了第一共(gòng)和银(yín)行，这是(shì)本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特(tè)种部(bù)队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时(shí)普(pǔ)京不(bù)在(zài)克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间(jiān)和(hé)地点采取回(huí)应(yīng)措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的(de)预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口，财(cái)报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得(dé)到同(tóng)比和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风险不(bù)断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报(bào)季数据(jù)显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最(zuì)后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于(yú)今(jīn)年(nián)第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季(jì)度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外(wài)风(fēng)险需(xū)要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述(shù)因素结合当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍(réng)处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交易日虽(suī)受(shòu)节假期间(jiān)的事(shì)件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行(xíng)风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局(jú)机(jī)会；短期结构上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于科(kē)技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛市第一(yī)波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济(jì)是全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来(lái)经济增(zēng)长新(xīn)动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率较节前(qián)明(míng)显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏(piān)好有所回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此(cǐ)总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提(tí)“重(zhòng)视(shì)通用人(rén)工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动(dòng)的(de)数字经济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是震荡下(xià)行(xíng)的(de)，是去(qù)年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的(de)第(dì)一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整体时间(jiān)是(shì)3个(gè)半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体(tǐ)回(huí)撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会(huì)持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认(rèn)为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经(jīng)济数据最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市(shì)场的(de)战术调(diào)整虽然可能(néng)已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资(zī)金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率(lǜ)下行环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的(de)第五次大(dà)切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利(lì)于(yú)新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再(zài)起

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