周一的股市(shì)震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交(jiāo)易(yì)日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性(xìng)操作模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出(chū)方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值(zhí)仍(réng)在低位，多家(jiā)机构仍看(kàn)好长期(qī)配置价值。

　　净流入(rù)资(zī)金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交均价(jià)测算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)排(pái)行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净(jìng)买入(rù)的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在(zài)游(yóu)戏板块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍(réng)然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票权益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经济中长Medical staff可数吗，stuff期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动市场展(zhǎn)现出更多(duō)结构性机会。不(bù)过，在(zài)短期市场炒(chǎo)作热(rè)度回(huí)落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数(shù)等来跟(gēn)踪市(shì)场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上(shàng)一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注(zhù)数字化对生产力的(de)提升，因此，包(bāo)括计算机、互联(lián)网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行业(yè)机(jī)构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银(yín)行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块(kuài)内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调(diào)带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的(de)价(jià)值(zhí)重估，有(yǒu)基(jī)本面支撑(chēng)的低估值央企或(huò)有(yǒu)望(wànMedical staff可数吗，stuffg)受益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国(guó)央企的(de)严重低配和(hé)低估。而(ér)在这种大幅低估和低(dī)配背(bèi)景下，部分企(qǐ)业(yè)因为自(zì)身(shēn)经营改善、高股息(xī)水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹(dàn)，大金融整体估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪和资(zī)金仍旧是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是(shì)基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流(liú)入资金超(chāo)出(chū)净流出资金。但也有部分(fēn)短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数(shù)遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日(rì)之(zhī)最。另外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂(zàn)净流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利(lì)了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价净流(liú)出的(de)证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报(bào)陆续披(pī)露，非(fēi)银金融(róng)业绩超预期(qī)，证券板块(kuài)市场交投活跃(yuè)度较一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异(yì)化最低结(jié)算备付金缴纳(nà)比例(lì)机制引入(rù)，证券公(gōng)司保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)下调(diào)，经济(jì)温和复苏(sū)下行业景气度有望持续(xù)修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利(lì)润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实(shí)现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而(ér)针对电力(lì)板(bǎn)块，民生加(jiā)银基(jī)金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体(tǐ)回升(shēng)有(yǒu)望将促进(jìn)电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上年(nián)同(tóng)期低基数Medical staff可数吗，stuff等因素(sù)影响，预(yù)计今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增速将有望回升。在(zài)电力市场化改革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服(fú)务市场机制(zhì)有望持续推广，容(róng)量补偿电(diàn)价(jià)等机(jī)制(zhì)或(huò)有望出台。

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