5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额(é)增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期(qī)主压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗要原因，一(yī)是国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等(děng)方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能(néng)不(bù)及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及(jí)预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央国(guó)企对资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提(tí)升也会(huì)更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字(zì)化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股(gǔ)的(de)股价其实是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投资者对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面中(压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多(duō)优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或(huò)者新产品的(de)突(tū)破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了(le)三次(cì)工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次(cì)是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经(jīng)历了(le)个(gè)人(rén)电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的(de)技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的(de)新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)的(de)投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好整个半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党(dǎng)的二(èr)十大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了(le)坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的(de)边(biān)际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基(jī)础设(shè)施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季(jì)报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关(guān)注景气度修复速(sù)度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗道。

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