如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越(yuè)来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入(rù)又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的(de)加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波(bō)动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的(de)情(qíng)况下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周(zhōu)二(èr)的(de)一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了)有54％的公(gōng)司(sī)股(gǔ)价低(dī)于每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的(de)股票(piào)回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日本(běn)上市(shì)公(gōng)司的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定(dìng)期(qī)公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报(bào)率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对(duì)稳健的(de)经(jīng)济(jì)基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改变(biàn)其大(dà)规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前(qián)是(shì)七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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