“一带一路(lù)”对冲欧美(měi)拖累无(wú)疑(yí)是2023年(nián)出口最(zuì)大的看(kàn)点(diǎn)。即使(shǐ)考(kǎo)虑去年(nián)的(de)低(dī)基数，4月的出口增速也不赖(lài)，与韩国、越(yuè)南等邻国形成鲜明对比；拉动(dòng)方面，“一带一路”国家成(chéng)为主角，欧(ōu)美(měi)发达(dá)经济(jì)体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口(kǒu)的份额约为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果今年“一(yī)带一路”出口增速保持在6％以上，那(nà)么(me)在增量上(shàng)就可能对冲美(měi)欧日出口的下(xià)滑，使得全年2023年全年的出口增速(sù)转(zhuǎn)正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的(de)数据再次验证，当前观察的中国的出口“不看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数(shù)据和韩国、越南出口通胀作为传统观(guān)察(chá)中国出口(kǒu)增速的(de)重要(yào)指(zhǐ)标，但随(suí)着(zhe)中国出(chū)口结构向“一带一路”国家转移(yí)，其(qí)对中国出口的指示作用逐(zhú)渐下降。一方面，由于(yú)多数“一带一路”国家偏向内陆，汽(qì)车、火车(chē)等陆(lù)路运输占比和(hé)增速(sù)快速上升，导致港口数据与(yǔ)实际出口增(zēng)速持(chí)续偏(piān)离，另一方面，以往韩国、越南出(chū)口(kǒu)增速(sù)与(yǔ)中(zhōng)国(guó)出(chū)口基(jī)本保持统一趋势，但由于(yú)产品(pǐn)结构差异(yì)，2023年(nián)以(yǐ)来(lái)两者产生较(jiào)大背(bèi)离。出口结构性(xìng)变化(huà)背(bèi)景下，传(chuán)统观(guān)察框架适(shì)用性减弱(ruò)，信息的噪音和(hé)预(yù)期的波(bō)动可能加(jiā)大。

　　国(guó)别方面(miàn)，擘画外贸蓝图的(de)突破口仍(réng)在于“一带一路”国(guó)家(jiā)。除低基数(shù)影响(xiǎng)之外，4月对俄(é)出口的高增反映“一(yī)带(dài)一路”贸易(yì)持(chí)续活跃，沿(yán)路经济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速(sù)暂时回落，不(bù)过整体来看(kàn)，自2022年初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速，日韩份(fèn)额保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续(xù)延续“扬(yáng)长避短”的(de)属(shǔ)性(xìng)。中国4月(yuè)汽(qì)车及机(jī)电出口金额维持强势，增速较3月进一步加(jiā)快(kuài)部分源于去(qù)年低基数原(yuán)因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出口(kǒu)跌幅则相较韩国更加“温和”。香港区号是多少从(cóng)散点(diǎn)图(tú)看，量价齐升的(de)汽(qì)车出口反映海外车(chē)市较高(gāo)景气度与(yǔ)产业链韧性仍可在一段(duàn)时间内支撑(chēng)出口，而受全球半导(dǎo)体周(zhōu)期影(yǐng)响，集成电路4月出(chū)口量(liàng)与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最(zuì)大的(de)变数：“一带(dài)一路”的空间(jiān)有多大？站在(zài)2022年年底，市场大多聚(jù)焦(jiāo)欧美经济衰退的拖(tuō)累，而聚光灯之(zhī)外“一带(dài)一路”却在稳定外贸(mào)上发挥(huī)了越来越重要的作用，那么(me)如何(hé)去评估这一(yī)空间(jiān)有多(duō)大(dà)？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全球经济和贸易放缓(huǎn)的背景(jǐng)下，我国出口的韧性可能主要(yào)来自于存(cún)量的竞(jìng)争——我们(men)认为(wèi)很有可(kě)能是(shì)抢占(zhàn)欧美(měi)日韩(hán)在(zài)这(zhè)些国家的(de)进口份额，2018年至2022年，中国在一(yī)带(dài)一路(lù)沿线10国的进口份(fèn)额上涨了2.5％，同期(qī)欧(ōu)美日韩下降(jiàng)了(le)3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计拉动(dòng)2023年(nián)中国出口1个(gè)百分(fēn)点。我们选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中，中(zhōng)国出口(kǒu)规模最大的10个国家（约占中国对“一带一路”沿线国家(jiā)总出口(kǒu)的70％，以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观(guān)、中性、乐观三种情形下的进(jìn)口增速情况，同时参考2018至2022年欧美(měi)日韩(hán)的年均下跌(diē)份额(é)，假(jiǎ)设2023年10国对(duì)美(měi)欧(ōu)日韩减少(shǎo)的进口份额中约(yuē)60％被(bèi)中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中(zhōng)国出(chū)口增速约0.97％，此外根(gēn)据(jù)占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致估算“一(yī)带一路”沿(yán)线(xiàn)65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背(bèi)景下，1个百(bǎi)分点并不(bù)少，我国(guó)全年出(chū)口(kǒu)增速可能略高于0％。对欧美日等发达经济(jì)体出口增速预(yù)测，思路为在(zài)中国加入世界贸易组织后、历次(cì)全球经济陷入衰退或是经(jīng)济增(zēng)速大幅(fú)下行（downturn）的(de)时(shí)间段中，选出具有参考(kǎo)意(yì)义的三年，分别作(zuò)为中性、乐观和悲观情(qíng)景作为(wèi)参考。我们对(duì)于2023年的基准假设为美欧有(yǒu)可能在下半年陷(xiàn)入温和(hé)衰退(tuì)，我们选择2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后(hòu)的全球(qiú)经济(jì)放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济(jì)温和放缓(huǎn)）分别作为悲观、中性和(hé)乐观情景。根据预测，中(zhōng)性(xìng)假设下，2023年欧美(měi)日韩拖累我国出口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其余(yú)国家（在我国出口(kǒu)中约占26％）出(chū)口增速预(yù)测按照IMF对2023年世(shì)界商品贸(mào)易数(shù)量增(zēng)速(sù)预测即(jí)1.5％计算，并考虑价格因素(sù)，使用IMF对(duì)我国(guó)2023年GDP平减(jiǎn)指(zhǐ)数同(tóng)比预测(cè)（0.96％），计算(suàn)得出其(qí)余国(guó)家拉动我国(guó)出口增速约(yuē)0.64个百分点。因(yīn)此(cǐ)，中性假设下2023年我国出(chū)口增(zēng)速(sù)约为0.13％（图11）。

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　　测算存在低估的风险，主要来(lái)自于两(liǎng)个方(fāng)面：数(shù)据口径差异和欧美经济(jì)体(tǐ)的“韧性”。数据方面，各国自中国进(jìn)口的数据和中国向各国出口的数据存在差异（无论是绝对量还是增(zēng)速(sù)），有(yǒu)时这一差异还较大，一般而言中国出口端的增速会更(gèng)高，这(zhè)意味着我们(men)基于“一(yī)带一路(lù)”国家进口数据的(de)测算是低估的；外(wài)需方(fāng)面，欧美经(jīng)济陷入衰退(tuì)的时点存在较大的不确定性，可(kě)能在今年(nián)下半年、也可能在(zài)明年，若后(hòu)者(zhě)出(chū)现(xiàn)，那么2023年(nián)发达(dá)经济体对(duì)于(yú)中(zhōng)国出口的拖累可能没有那么(me)大。

　　风险提(tí)示：东(dōng)盟(méng)、俄罗(luó)斯及(jí)其他新兴经(jīng)济体经济(jì)增长不及(jí)预(yù)期，对外需拉动不(bù)足。疫情二次冲(chōng)击(jī)风险对出口造成拖累。欧美经济(jì)韧性超预(yù)期，对于中国出(chū)口的拖累(lèi)不足。

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