本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情(qíng)看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为(wèi)同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年(nián)首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减(jiǎn)，加息势(shì)在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器(qì)最新(xīn)数据显示(shì)，5月(yuè)4日(rì)加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一(yī)是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估(gū)值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅(máo)台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》源自井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(y但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》ǐ)来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关(guān)口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大(dà)。

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