近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利(lì)润为(wèi)本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货L当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗OF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出(chū)投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗(jìn)几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基(jī)金投(tóu)资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在(zài)初期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业(yè)出(chū)现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于(yú)美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也(yě)需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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