自2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注的(de)基金(jīn)经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金持(chí)有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的(de)配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈(tán)及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则(zé)，等(děng)到机会时(shí)全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报的重仓(cāng)股也(yě)基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三年持有的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的(de)还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本(běn)和(hé)去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会(huì)清晰写道(dào)自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人(rén)的一(yī)点是，投资者可以用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观察公司的发(fā)展，等到(dào)它(tā)们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势(shì)之(zhī)一在(zài)于(yú)可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体现在对(duì)基本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对(duì)具(jù)体投资标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可(kě)能(néng)并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这(zhè)一目标的最重要保障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确(què)的坐(zuò)标系，希(xī)望(wàng)能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此重要，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形(xíng)就(jiù)是(shì)估(gū)值(zhí)过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期(qī)可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务(wù)数据进(jìn)行(xíng)系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成(chéng)的(de)定性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过(guò)去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经(jīng)历过市(shì)场先生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季(jì)度持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去(qù)年(nián)四(sì)季度末的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原(yuán)因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的(de)调整，依(yī)然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价(jià)值积累(lèi)的(de)公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的(de)参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的(de)处理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整(zhěng)投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的(de)信心(xīn)恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是(shì)当(dāng)下复杂环境(jìng)下(xià)各种危机(jī)的(de)冰山一(yī)角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不(bù)多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了(le)边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步(bù)加(jiā)剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基金一(yī)季度(dù)操作不多(duō)，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本(běn)面一般(bān)或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该基金前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛)软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也(yě)退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积(jī)极的研(yán)究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其(qí)很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全(quán)社会的(de)生产效率，但客观上我们(men)当下的研(yán)究认知还(hái)不具(jù)备对相(xiāng)关标的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及(jí)再定价(jià)，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享了(le)自己最新的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入(rù)研究(jiū)获得超(chāo)额(é)认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的(de)其(qí)实也就(jiù)是那三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的(de)声(shēng)音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房(fáng)销售持续(xù)恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循(xún)环(huán)。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱(tuō)存(cún)量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠(huì)基(jī)金前三大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前三(sān)大(dà)重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心(xīn)的高科技服(fú)务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全(quán)国(guó)各级医(yī)疗机构提(tí)供领先的医(yī)学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金(jīn)域(yù)医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础(chǔ)化工(gōng)板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一(yī)季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更要重视(shì)的(de)是市场(chǎng)的(de)整体估(gū)值依(yī)然(rán)处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资(zī)者当前选择(zé)承(chéng)受市场波(bō)动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来(lái)我们(men)依然会致(zhì)力(lì)于在优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精(jīng)确(què)预测市(shì)场短(duǎn)期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自(zì)身创(chuàng)造价值的(de)实现和(hé)市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司(sī)治理(lǐ)结构完(wán)善、管理(lǐ)层(céng)优秀的(de)企业(yè)。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在(zài)未来为投资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和(hé)行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下(xià)而上(shàng)精(jīng)选个股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛，前三(sān)大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概(gài)率持续(xù)更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程，特别是(shì)居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事(shì)件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发(fā)达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的可(kě)能性(xìng)也在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很多(duō)公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注(zhù)宏(hóng)观数(shù)据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益(yì)。

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