5月23日，医药股开盘(pán)拉升(shēng)，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持(chí)续处于低位水平，具有(yǒu)较(jiào)大吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少估主(zhǔ)题行情逐渐熄火(huǒ)后(hòu)，医药(yào)板块作为(wèi)老赛道是(shì)否能有反(fǎn)弹行情？在后(hòu)疫情时(shí)代，医药板块是否还有(yǒu)新(xīn)的业绩(jì)驱动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行(xíng)业(yè)复(fù)苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季(jì)度的影(yǐng)响将会逐(zhú)步消(xiāo)退，医药行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）存在一定(dìng)的估值修复(fù)，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药(yào)板块(kuài)的(de)营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收(shōu)入的(de)比例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季(jì)度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从2022第(dì)一季(jì)度的8.84倍(bèi)恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药(yào)行业的经营数据来看，除去创新药和疫情(qíng)受益细(xì)分领域，医药(yào)板块中具有(yǒu)较好成长能力的(de)低估值板块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设(shè)备、血制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器(qì)械企业(yè)的(de)产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到预期(qī)，原(yuán)因在(zài)于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增加太多，增速中的(de)增量(liàng)大部分(fēn)都被用于疫情相关(guān)行(xíng)业。

　　这(zhè)也是为(wèi)什么，国(guó)内的(de)医疗(liáo)行业(湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少yè)，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非常(cháng)明显的，传(chuán)统药企(qǐ)必须(xū)要给创新留(liú)出空间(jiān)，比如在过去的(de)三(sān)年中，港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药企(qǐ)的(de)年化(huà)营收(shōu)增速(sù)高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要(yào)实(shí)现高速发展，必(bì)须(xū)要双管齐下(xià)，在本(běn)土市场(chǎng)之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求(qiú)复(fù)苏不(bù)及预期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚(gāng)性(xìng)需(xū)求的新(xīn)基(jī)建(jiàn)板块或是最(zuì)具有(yǒu)确定性(xìng)的领域之一，一定程度(dù)上或仍(réng)是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下(xià)沉、区域(yù)平衡分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持(chí)。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召开新闻发布会(huì)，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国(guó)家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过(guò)开展三级(jí)医院对(duì)口(kǒu)帮(bāng)扶等方式(shì)，引(yǐn)导优(yōu)质医(yī)疗资源下移，不(bù)断提高县级(jí)医院(yuàn)的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移(yí)，通(tōng)过城市三级医院的对(duì)口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立(lì)医联体(tǐ)，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民(mín)的基(jī)本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接(jiē)下来的工作中，将继续推(tuī)进临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导(dǎo)各地(dì)按照(zhào)“搭平(píng)台，建(jiàn)载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需求较大的心血管外(wài)科(kē)学(xué)、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病(bìng)理学等专科建设，补(bǔ)齐资(zī)源短板，完成预期(qī)的建设任务。随(suí)着具(jù)体政(zhèng)策(cè)的(de)出台，相关的基层医(yī)疗器(qì)械市场或(huò)将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心血管(guǎn)耗材相关的板(bǎn)块将会(huì)有较大的发(fā)展(zhǎn)空间。其(qí)中的个股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械市(shì)场持续扩张(zhāng)。随着国家继(jì)续支持(chí)优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源扩(kuò)容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分(fēn)布将会(huì)得(dé)到优化(huà)，促进更多(duō)优质的(de)医疗(liáo)资源向下扩容，释(shì)放(fàng)更多中、基层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规(guī)划中提出(chū)要(yào)加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预(yù)计(jì)医疗器械采购将更加宽(kuān)松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下(xià)，国产(chǎn)品牌(pái)有望凭借高性价(jià)比的优势加速进入医院，长期而言，随(suí)着多项政策支持的持续加强(qiáng)，国(guó)产替代将逐步加(jiā)速，相关大(dà)型医疗器械的(de)龙(lóng)头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国(guó)内高端(duān)医疗(liáo)设备(bèi)的龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联影(yǐng)医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这些企(qǐ)业具有较(jiào)好的(de)产品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道(dào)和较强(qiáng)的研发能(néng)力。

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