北(běi)京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压(yā)的(de)美国(guó)地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行(xíng)们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短小明王是谁的后代 小明王是男是女线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利(lì)的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的(de)方向(xiàng)前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受(shòu)益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议如期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利(lì)率的(de)目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发小明王是谁的后代 小明王是男是女布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联(lián)储是(shì)否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除(chú)，在第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行业(yè)长期存在(zài)的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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