北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地区银(yín)行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎晋m是山西哪里的车，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力市(shì)场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况(kuàng)下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美(měi)元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国(guó)就业(yè)数(shù)据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息，货币政策(cè)进(jìn)入(rù)新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后(hòu)的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏(piān)强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间(jiān)，失业率继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下(晋m是山西哪里的车xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情况不(bù)同的是(shì)，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的(de)需(xū)求(qiú)实际上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的(de)白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至晋m是山西哪里的车创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于(yú)美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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