自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦(yàn)春等一季度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)巨(jù)资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年持有一(yī)季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有港股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的(de)心(xīn)理状态(tài)，不(bù)需(xū)要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐(nài)心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的(de)重仓股也(yě)基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这(zhè)四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质(zhì)精选的(de)第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一(yī)点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于(yú)可(kě)积(jī)累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累(lèi)体现在(zài)对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具(jù)体行业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对(duì)具(jù)体投资标的(de)内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合(hé)回(huí)报作为(wèi)终级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系(xì)，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选(xuǎn)出(chū)好的公司。识(shí)别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票的(de)唯一(yī)情形(xíng)就是估值(zhí)过(guò)高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对企业(yè)形成的(de)定性(xìng)感(gǎn)知。如果能(néng)对(duì)一家公(gōng)司过去(qù)和当前的财务状况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对(duì)一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是(shì)高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外(wài)金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在历(lì)史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资(zī)金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点的演绎(yì)幅度(dù)、转换(huàn)速(sù)度都(dōu)会可预见地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理(lǐ)的(de)易(yì)方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续(xù)加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期(qī)仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危(wēi)机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步(bù)增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本(běn)面(miàn)遇(yù)到无(wú)处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金(jīn)一季(jì)度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季(jì)度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度(dù)的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一季度热门的(de)AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）主题我们(men)也进行(xíng)了(le)积极(jí)的(de)研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的(de)价格(gé)买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资(zī)本市(shì)场(chǎng)即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或发酵(jiào)，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行业(yè)已(yǐ)经进入(rù)库存(cún)周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望其能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来(lái)投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过不(bù)断(duàn)积(jī)累的(de)“大(dà)平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份(fèn)有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一(yī)些收缩性(xìng)行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据(jù)上呈现(xiàn)的(de)复(fù)苏(sū)力度还不(bù)是很强，但我们(men)应该看(kàn)到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预(yù)期(qī)回报(bào)水平的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露(lù)时反(fǎn)复强调(diào)，我(wǒ)们并不具(jù)备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公(gōng)司自身(shēn)创造价(jià)值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道(dào)，一(yī)季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点(yì)季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需(xū)要(yào)时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信心回(huí)升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更(gèng)多是流(liú)动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除(chú)了(le)继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多(duō)公司(sī)在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确(què)的(de)事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多(duō)看(kàn)看微观企业(yè)变化(huà)可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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