二是，产业升级路(lù)径(jìng)驱动下，汽车和(hé)“新三样(yàng)”产品(pǐn)出(chū)口(kǒu)优势增强，以及相关行(xíng)业设备(bèi)投资(zī)更新，有望推动(dòng)中游装备制造景(jǐng)气度(dù)维持高位。

　　一方面，今年(nián)一季(jì)度国内出口数(shù)据回暖，除(chú)与欧美供需缺口(kǒu)短期(qī)走阔、国内复工复产加快推(tuī)进外(wài)，也受益于(yú)RCEP政策(cè)红利(lì)持(chí)续(xù)释(shì)放(fàng)，以及汽车和(hé)“新三(sān)样(yàng)”产(chǎn)品(pǐn)出(chū)口优势增(zēng)强。今(jīn)年(nián)在海外(wài)总需求回(huí)落背景下，我国与RCEP国家贸易往来(lái)加强、以及新(xīn)能源产品优势强化(huà)，有望维持装备制(zhì)造领域出(chū)口韧性。

　　另一方面，企业盈利下滑和(hé)库存高(gāo)位(wèi)，对制造(zào)业投资扩产造成一定压力。但随着下游消费稳步修复(fù)、二季度PPI同(tóng)比触底回升，制造(zào)业(yè)企业(yè)盈利有望向上修复。目前看(kàn)，电(diàn)气机械等装备(bèi)制造(zào)业去库进程(chéng)已进入下半场，今年1-2月(yuè)专用(yòng)设备(bèi)、通(tōng)用设备产(chǎn)成品库(kù)存增速呈现触底(dǐ)反弹。随着需求回暖、盈利修(xiū)复，企业将从(cóng)主动去(qù)库逐(zhú)步转向(xiàng)被动去(qù)库、主动补库，设备投(tóu)资需求将随(suí)之(zhī)提升。

　　二、海外观察

　　2.1金融与流动性数据：各国国债收(shōu)益率多数上行

　　美国10年期国(guó)债收益率上行。本周（截(jié)至(zhì)4月(yuè)21日）美国10年期国(guó)债收(shōu)益率3.5免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费7％，较上周(zhōu)末上行5BP，其(qí)中通(tōng)胀(zhàng)预期(qī)较上周(zhōu)下行2BP，实际收(shōu)益率(lǜ)1.29％，较(jiào)上周末上升7BP。法国(guó)10年期国债收(shōu)益率(lǜ)较上周末上行5BP至2.99％，德国(guó)10年期国(guó)债收益(yì)率较上周末上行7BP至2.44％，日(rì)本10年期国债收益(yì)率较(jiào)上(shàng)周末上行2BP至0.48％（截至(zhì)4月20日），英国10年期国债(zhài)收益率较上周末上行20BP 至3.86％（截(jié)至(zhì)4月19日(rì)）。

　　美国10y-2y国债收益(yì)率利差收(shōu)窄。本(běn)周美国10年期(qī)和2年(nián)期(qī)国债期限(xiàn)利差(chà)为-0.60％，较上周下行4BP。美国AAA级企业期权(quán)调整利差(chà)较上周末持(chí)平为0.55％，美国高(gāo)收益债期(qī)权调整利(lì)差(chà)较上(shàng)周末上(shàng)行11BP至4.54％（截至4月20日）。

　　2.2全球市场：全球股市涨跌分化(huà)，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格普跌

　　全球股市涨跌分(fēn)化。本周(zhōu)（4月17日至4月21日），欧洲股市普涨，法国CAC40、英国富时(shí)100、德(dé)国(guó)DAX分别上涨0.76％、0.54％、0.47％，意大利(lì)富时(shí)MIB下跌0.45％。美股全线下(xià)跌，标普500、道琼(qióng)斯工业指数、纳斯达克指数分别下跌(diē)0.10％、0.23％、0.42％。亚洲股市分化，俄罗斯(sī)RTS、新西兰标(biāo)普50、日经225分别上涨(zhǎng)3.69％、0.40％、0.25％，澳洲标普200、韩国(guó)综(zōng)合指数、上证(zhèng)指数、恒生指数(shù)分别下跌0.43％、1.05％、1.11％、1.78％。

　　大宗商品(pǐn)价格普跌。其中，LME铝上涨0.71％，其(qí)余大(dà)宗商品价(jià)格普跌。COMEX黄金(jīn)、COMEX白(bái)银、CBOT小(xiǎo)麦、LME铜、SHFE螺纹钢(gāng)、CBOT玉米、CBOT大豆、DCE焦炭、LME锌、DCE焦煤、ICE布油、DCE铁(tiě)矿石、NYMEX RBOB汽(qì)油分(fēn)别(bié)下跌(diē)1.08％、1.20％、1.21％、2.69％、2.71％、3.34％、3.42％、3.61％、4.85％、4.86％、5.28％、5.86％、9.25％。

　　2.3 央行观察：美欧加(jiā)息步伐或(huò)将继续

　　4月19日，美联储褐皮书公布，显(xiǎn)示(shì)近几周美国经济增长陷(xiàn)入停滞，通胀和(hé)招聘活动放缓，信(xìn)贷渠(qú)道(dào)变窄。褐皮(pí)书称，最(zuì)近几(jǐ)周美(měi)国总体经(jīng)济活动几乎没(méi)有变化，几个(gè)辖(xiá)区指出(chū)在不确定性(xìng)增加(jiā)和(hé)对流(liú)动性的担忧加(jiā)剧(jù)之(zhī)际(jì)，银行收(shōu)紧了贷款标准。近(jìn)期(qī)美国(guó)总体物价水平温和上升(shēng)，但价格上(shàng)涨速度或(huò)有所放缓。

　　美联(lián)储官员(yuán)表示为应对高通胀(zhàng)，加息(xī)步伐或将继(jì)续。4月21日，美(měi)联(lián)储哈(hā)克称，需要(yào)进一步(bù)收紧政策来应(yīng)对高通胀，加息结束后美联储(chǔ)将需要在一段时间(jiān)内(nèi)维持(chí)利率稳(wěn)定。同日美联储梅斯特表示，预(yù)计(jì)今(jīn)年货币(bì)政策(cè)将需要(yào)进一步进入限制(zhì)性区(qū)域，终端利率或将高于5％，具(jù)体(tǐ)取决于经济(jì)和(hé)金融形势(shì)的发展(zhǎn)。

　　欧洲(zhōu)央行货币政(zhèng)策会议(yì)纪要公布(bù)，绝(jué)大多数委员同意将利(lì)率上调(diào)50个(gè)基点。4月(yuè)20日公布(bù)的欧洲央行会议(yì)纪要显示(shì)，货币政策在降低通胀方(fāng)面仍有一段路要走，一些委员认为整体而言通胀(zhàng)风险(xiǎn)倾向于上行。金融市场紧张局势被视为经(jīng)济(jì)和通胀前景重(zhòng)大(dà)不确定性的来源。然而除非形势显(xiǎn)著恶化，否则金融市场(chǎng)的紧张局(jú)势不太(tài)可能从根本(běn)上改变欧(ōu)洲(zhōu)央行管理委(wěi)员会对通胀前景(jǐng)的(de)评估。

　　2.4 海(hǎi)外政策：欧洲“芯片法(fǎ)案”落地(dì)；美财长耶伦强调美国(guó)“国家安全”

　　4月18日，欧洲理事会和欧洲议会通(tōng)过了一项临时政治协(xié)议，就涉及430亿欧元补(bǔ)贴的《The EU Chips Act》最终版本(běn)达成(chéng)一致(zhì)。法案目标是到2030年，欧盟拟(nǐ)动用(yòng)430亿欧元资金提振半导体行业，以将欧盟占全(quán)球半导体制造市(shì)场(chǎng)的份额从(cóng)10％提升至至少20％；大(dà)幅(fú)提升(shēng)芯片制造(zào)工(gōng)艺(yì)，建立欧(ōu)盟的半导体供应(yīng)链，并与美(měi)国和亚洲(zhōu)同行竞(jìng)争。

　　4月20日，美国(guó)众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，正在推出一份债务上(shàng)限相关立法措施。白(bái)宫(gōng)需要开始就债务上限进(jìn)行谈判；众议院共和党希(xī)望提高(gāo)债务上限并削减支出；正在推出一份债务上限相关立法(fǎ)措(cuò)施；债务法案将设法(fǎ)收回(huí)未使用的防疫资金用于日常开(kāi)支(zhī)；法案将减少对国税局的拨款(kuǎn)，并(bìng)结束(shù)绿色产业补贴(tiē)措施(shī)。

　　4月20日，美(měi)国(guó)财政部长耶(yé)伦就中美关系发表讲话，表明美国(guó)无意(yì)与中国脱钩，但(dàn)未来仍将强调“国家安全”。耶伦宣称，任何与中国脱(tuō)钩的努力都(dōu)将是(shì)“灾(zāi)难(nán)性的(de)”，美国寻求与中国建立“建设性和公平(píng)的经济(jì)关系(xì)”。但“当美国利益(yì)受到(dào)威(wēi)胁时”，美国将(jiāng)坚定地捍(hàn)卫国(guó)家安全，即使以牺牲中美(měi)关系为代(dài)价。在(zài)国际关系中，耶(yé)伦表示美中两国有必要“坦诚讨论棘(jí)手问题”，比如帮助面临债务问题(tí)的新兴市场和发展中(zhōng)国家等。

　　三、国内(nèi)观(guān)察(chá)

　　3.1上游：原油、铜价环比(bǐ)上涨

　　原油价格环比上涨，环比(bǐ)由负转正。2023年4月以来，WTI原(yuán)油价格(gé)环比上涨(zhǎng)10.06％，环比由负转正，由上(shàng)月的-4.54％转(zhuǎn)正为本月的10.06％，最(zuì)新月度均价为80.75美元/桶。布伦(lún)特原(yuán)油(yóu)价格环比上涨7.14％，环比(bǐ)由负转正，由(yóu)上月的-5.18％转(zhuǎn)正为本(běn)月的7.14％，最新月度均价为(wèi)84.87美(měi)元/桶。

　　铜价、铝价环比上涨，铜、铝库存同比下降。2023年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，铜价环比上涨0.86％，环比由负转(zhuǎn)正，由上月的-1.33％转正为本月(yuè)的0.86％，库存(cún)同(tóng)比下降51.71％，降幅相对上月扩大44.13个百分点。铝(lǚ)价(jià)环比上(shàng)涨2.25％，环比由负转(zhuǎn)正，由上月的-5.26％转正为本月的2.25％，库存(cún)同比下降10.57％，降幅缩窄15.36个百分(fēn)点。

　　3.2中游：水泥(ní)价(jià)格指数环比上升，螺纹钢价(jià)格环比下跌(diē)，库(kù)存同比下降

　　水泥价格指数(shù)环比上(shàng)升。4月以来，全国(guó)水泥价(jià)格指数环比(bǐ)上(shàng)涨2.27％，增幅缩小0.92个百分点。华北(běi)、东北、华(huá)东、中南、西北以(yǐ)及西南(nán)各区(qū)价格指数环(huán)比(bǐ)分别为：3.18％、0％、0.91％、3.79％、0.01％以及3.80％。

　　螺纹(wén)钢价格(gé)环比下(xià)跌，库存同比下降，钢坯库存(cún)同(tóng)比上涨。2023年4月以来，螺纹(wén)钢(gāng)价格环比由正转负(fù)，环比由上月的0.96％转负(fù)为-4.55％。螺纹(wén)钢库存同比下降15.42％，跌幅(fú)相对(duì)上(shàng)月缩(suō)窄3.26个百分(fēn)点。钢坯库(kù)存同(tóng)比(bǐ)上涨64.88％，增(zēng)幅缩小(xiǎo)157.85个(gè)百分点。

　　3.3下游：商品(pǐn)房成交面积增幅缩窄，猪价菜(cài)价(jià)下跌，水果价格(gé)上涨

　　商品房(fáng)成交面积增(zēng)幅(fú)缩窄。2023年4月以来，商品(pǐn)房成交面积上涨64.71％，增幅缩窄(zhǎi)12.17个(gè)百分点。其中，一(yī)线(xiàn)、二线(xiàn)、三线(xiàn)城(chéng)市商(shāng)品房成(chéng)交面积(jī)同比分别为：97.11％、59.75％以(yǐ)及36.2％，同比变动幅度分别为36.86、-6.71以及(jí)-117.7个百分点。

　　土地成交面积跌幅(fú)收窄。2023年4月以来(lái)，百城土(tǔ)地(dì)供应面积同(tóng)比增速为5.80％，上月为-12.02％；土地成交面(miàn)积同比增速为(wèi)-0.12％，上月为(wèi)-13.41％；土地成交溢价(jià)率(lǜ)为(wèi)5.50％，较(jiào)上月(yuè)上涨1.99个百分点(diǎn)。

　　猪(zhū)肉、蔬菜价格下跌，水果价(jià)格上涨。2023年4月以来(lái)，猪肉(ròu)价格环比下跌(diē)5.08％至19.54元/公(gōng)斤，跌幅相对上月(yuè)扩大2.6个百分点。蔬菜价格环比下(xià)跌(diē)8.22％至4.89元/公斤，跌幅缩(suō)窄0.55个百分点。水果价格环比上(shàng)涨0.14％至7.89元/公斤，增幅缩小4.54个百(bǎi)分点。

　　乘用车日(rì)均(jūn)零售销(xiāo)量增幅(fú)扩大。4月以来，乘用车日均(jūn)零售销量同比增(zēng)加17.39％，增幅扩大16.26个百分点。批(pī)发(fā)销量(liàng)同(tóng)比(bǐ)增加15.64％，增幅扩大8.26个(gè)百分点。

　　3.4流动(dòng)性：货币市(shì)场利率趋势分化，国债利(lì)率(lǜ)普遍下行

　　货币(bì)市(shì)场利率趋势分(fēn)化，国债利率普遍下行。2023年(nián)4月以来(lái)，R001较上月末下行36bp至2.29％；R007较上(shàng)月末(mò)下行120bp至2.51％；DR001较上月末(mò)上行(xíng)46bp至2.27％；DR007较上月末(mò)下行12bp至2.27％。一年期国债利率(lǜ)较上月末(mò)下(xià)行8bp至2.19％。十年期国(guó)债利(lì)率较上月末下行2bp至(zhì)2.83％。一(yī)年(nián)期AAA+企业(yè)债利率较上(shàng)月末下行3bp至2.7％。十年期AAA+企业债利率较上月末下行5bp至(zhì)3.34％。

　　3.5国内政策：发改(gǎi)委强调提(tí)振消费持续回(huí)升的动力(lì)；国资委(wěi)强调着力发展战略(lüè)性新兴产业

　　4月19日，国家发展(zhǎn)改革委(wěi)举行4月份新闻(wén)发布会，强调要提振(zhèn)消费持续回升的动力。接下来将重点做好四方面工作：一是，研究起草关于恢复(fù)和(hé)扩大消(xiāo)费的政策文件，围绕大宗消费、服务消费、农村(cūn)消费等重点领域；二是，下大力(lì)气稳定(dìng)汽(qì)车(chē)消费，大力推动新能源汽(qì)车下(xià)乡；三是，会同有关方面优化(huà)就业、收入分配和消费全(quán)链条良性循(xún)环促(cù)进机制；四(sì)是，研究制定关(guān)于(yú)营(yíng)造(zào)放心消费环境的政策文件。

　　4月19日，国资(zī)委党委(wěi)召开扩(kuò)大会(huì)议，强调推动(dòng)国资央企着力发展实体经济特(tè)别是战略性新兴(xīng)产业。会议认为，要更好推动(dòng)国资(zī)央企(qǐ)在中国式现代化新征程(chéng)中(zhōng)走在前列，着力提升科技(jì)自立自强水平，提升(shēng)自(zì)主(zhǔ)创新能力(lì)；着力发展(zhǎn)实体经济(jì)特别是战略性新兴(xīng)产业(yè)，加快推进(jìn)现代化产业(yè)体(tǐ)系建设；抓好新一轮国企(qǐ)改革深化提升行动(dòng)组织实施，高水(shuǐ)平参(cān)与共建“一带(dài)一路”。

　　4月(yuè)20日，工信部举办发(fā)布(bù)会(huì)介绍(shào)一季度工业和信息化发展状况，表示下一步将制定实(shí)施(shī)重点行业稳增长的工作方案。一是营造(zào)良好(hǎo)产业发展环(huán)境，落实落细稳(wěn)增长(zhǎng)政策(cè)举(jǔ)措，抓实抓(zhuā)细部省协作(zuò)、部门(mén)协同；二是推动(dòng)出口保稳提质，加大对制造业外贸(mào)企业的支(zhī)持力度，配合(hé)有关部门落实(shí)好(hǎo)稳(wěn)外贸政策(cè)举(jǔ)措；三是(shì)促进内需加快(kuài)恢复，以高质量(liàng)供给促(cù)进消(xiāo)费；四是(shì)持续增强发展动能，加快战(zhàn)略(lüè)性新兴(xīng)产业的创新发展。

　　四、财经日历

　　五、风险(xiǎn)提示

　　国内经济(jì)恢复(fù)力度不及(jí)预(yù)期；海外需(xū)求超预期回落。

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