A股“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王(wáng)”的(de)光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最近一年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录(lù)：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球(qiú)资本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后(hòu)三年的(de)消费白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众号(hào)市值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国(guó)移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据(jù)显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认(rèn)为，实(shí)际(jì)需要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大(dà)致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提(tí)速降(jiàng)费”的(de)责任，也就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束(shù)，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内(nèi)人士(shì)测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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