自(zì)2022年(nián)底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随(suí)之调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期(qī)投(tóu)资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披(pī)露(lù)旗(qí)下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明(míng)星基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还(hái)不具备对相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是(shì)国(guó)内首(shǒu)位千(qiān)亿(yì)级主动权益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最大的(de)一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值(zhí)占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质企业(yè)三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一(yī)定水平的(de)港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基(jī)本(běn)维持(chí)和去年底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金持(chí)有港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业模式出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在(zài)季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保持一种克制而理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持(chí)着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了消(xiāo)费等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四(sì)只基金的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍(réng)是易方达优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美(měi)团(tuán)新(xīn)进其前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模(mó)所缩(suō)水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析(xī)方法的理解和对具体行业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未(wèi)来(lái)更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标的(de)内(nèi)在(zài)价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并(bìng)不(bù)显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是(shì)这一(yī)目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司(sī)都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企(qǐ)业(yè)的定期(qī)报(bào)告并对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去(qù)和(hé)当前(qián)的财务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确(què)评(píng)判(pàn)这(zhè)家公司(sī)的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的(de)附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也(yě)通(tōng)常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季(jì)度持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度(dù)末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在该基金去(qù)年(nián)四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预(yù)测(cè)中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制(zhì)造业(yè)资产经(jīng)历了(le)下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一季度的(de)重(zhòng)仓股变(biàn)化不大(dà)，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配(pèi)的(de)压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场行情时表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业(yè)投资的信心(xīn)恢复(fù)会(huì)有一个(gè)过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资(zī)者担心(xīn)这是(shì)否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了(le)未(wèi)来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在(zài)货(huò)币政策调整决(jué)策时愈加(jiā)进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济(jì)基(jī)本面遇(yù)到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产(chǎn)等(děng)行业则(zé)录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在(zài)今(jīn)年一(yī)季度退出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下(xià)的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对合理的(de)价格买入预(yù)期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(w云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人ǒ)们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其(qí)实也就是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们(men)平时的(de)不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链接，中国在(zài)中东、南云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人美等新兴市(shì)场获(huò)得(dé)了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够(gòu)早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平(píng)台(tái)、大(dà)网络、大(dà)服(fú)务、大(dà)样本(běn)和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的(de)一些收缩(suō)性行业监管政策(cè)放松管制(zhì)的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很有吸(xī)引力的(de)位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市场波动(dòng)对(duì)应(yīng)的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反(fǎn)复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精确(què)预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点的(de)周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资(zī)于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在(zài)未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基(jī)金获取回报的(de)最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持(chí)自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的(de)集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利(lì)率环境大概(gài)率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍(réng)将(jiāng)是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民(mín)消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社融和(hé)地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩(suō)速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机(jī)的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较(jiào)大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风(fēng)险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话(huà)、加强(qiáng)合作(zuò)的云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人可能(néng)性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光更多放在微观企业(yè)层(céng)面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据(jù)，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静(jìng)。我(wǒ)们(men)对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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