昨天深夜(yè)，美国(guó)债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后(hòu)不久就(jiù)突然离(lí)开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是(shì)否会在(zài)周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业(yè)的(de)压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源(yuán)于(yú)银行业危(wēi)机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易(yì)员似(shì)乎更受债(zhài)务上限事态发(fā)展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所创的(de)两个月来高(gāo)位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有(yǒu)色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦(萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息(xī)称，美(měi)国白宫谈判代(dài)表已抵达(dá)会场，准备继(jì)续进行债务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于(yú)北京时(shí)间(jiān)今天上午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来(lái)绕开(kāi)债(zhài)务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动(dòng)的(de)增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国财政部现(xiàn)金余(yú)额截至(zhì)5月18日(rì)进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压力(lì)可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货(huò)币政策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他(tā)提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价稳定(dìng)是经(jīng)济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且银行业危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就(jiù)业(yè)和(hé)通胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已取得(dé)长足进(jìn)步(bù)，政策立(lì)场现(xiàn)在是对(duì)经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们(men)面(miàn)临(lín)着(zhe)迄(qì)今为(wèi)止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及(jí)近期银(yín)行业压(yā)力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来(lái)前景的(de)演变，然(rán)后再(zài)决定可能(néng)需(xū)要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调(diào)季度经济预测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在(zài)挑战，他上(shàng)述(shù)提到的观点及其能实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面临着历史性高(gāo)企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策应进一步(bù)收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓(cāng)交易手续(xù)费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要(yào)原因在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加(jiā)，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因在(zài)于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商期货(huò)分析师江文(wén)敏具(jù)体(tǐ)介绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要(yào)市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在(zài)大量新增产能(néng)和(hé)低成本纯碱的(de)叠加作用下持续(xù)走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)点火(huǒ)的信(xìn)息落(luò)地(dì)，市场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化(huà)，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充分(fēn)计(jì)价(jià)，这一(yī)点从9月合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证(zhèng)。在(zài)这(zhè)个供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合(hé)约的(de)跌幅(fú)和(hé)现(xiàn)货向期(qī)货回归的方(fāng)式收敛基差上可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙(shā)河地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一(yī)直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高(gāo)库存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃(lí)价格(gé)在去(qù)库(kù)逻(luó)辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及(jí)预期的(de)背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待(dài)的则(zé)是中下游的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一是等待下(xià)游的(de)原料库存(cún)消耗，二(èr)是对未来的需求是(shì)否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短期(qī)来看，下游以消(xiāo)耗前期库存(cún)为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存(cún)在缺口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或是(shì)供需上有重大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和玻璃依然(rán)维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要关注持仓(cāng)的变化(huà)，短线资(zī)金离(lí)场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一(yī)是基差不再是(shì)以(yǐ)现(xiàn)货下跌方式来修复(fù)；二(èr)是月(yuè)供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续(xù)保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加工订单(dān)情况、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那么(me)玻璃的需求量将抬(tái)升，下游(yóu)深加工(gōng)订单(dān)数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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