北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均(jūn)小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国(guó)地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素(sù)相对于新冠大流行前(qián)也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预(yù)计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联储是否结(jié)束(shù)加(jiā)息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数(shù)走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着美(měi)联储可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期(qī)或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率(l卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗ǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压(yā)力不(bù)断(duàn)上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一(yī)季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基(jī)点在(zài)议息(xī)前(qián)已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实(shí)存(cún)在恢(huī)复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到(dào)底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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