财联(lián)社(shè)6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明(míng)显的(de)淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得(dé)投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内的(de)外(wài)资(zī)系啤酒公司(sī)基本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年(nián)同期明显(xiǎn)提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域(yù)持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三成(ché辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思ng)。

　　上世纪(jì)80年(nián)代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的(de)力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的(de)阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时间(jiān)的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸(bà)”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润增(zēng)长将低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台(tái)，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)多个(gè)地区的销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多(duō)年(nián)，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大(dà)的华(huá)润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了(le)，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游终端议价(jià)能(néng)力较强，进(jìn)入(rù)存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为向高端化(huà)转型(xíng)已多次(cì)实(shí)施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提(tí)价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域(yù)由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零(líng)售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场的(de)产(chǎn)品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力(lì) 高(gāo)端化(huà)势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端(duān)方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力(lì)如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤(pí辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思)酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前(qián)市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对(duì)其高端产品认知(zhī)度或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司(sī)借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续(xù)开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国(guó)君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景布局多(duō)元(yuán)化企业，将更加(jiā)能(néng)够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持(chí)续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引领(lǐng)者。

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