5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公(gōng)募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fè这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊n)额出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能(néng)不及预(yù)期(qī)；二是(shì)下游需求不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面市(shì)场预(yù)期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出(chū)投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未(wèi)来1-这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于(yú)历史估值(zhí)分位低(dī)位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三次(cì)是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网(wǎng)革(gé)命和移动互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会(huì)受(shòu)益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在(zài)年内迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可(kě)能波(bō)动较大(dà)，要结合(hé)基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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