财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业务交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配和低估(gū)。说到(dào)A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的(de)所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获(huò)得资金的青(qīng)睐(lài)。有了(le)多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安(ān)银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，市(shì)场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日表示佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起(qǐ)的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度(dù)价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在(zài)估值(zhí)极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季(jì)节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市场42家上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可(kě)观(guān)，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗yín)行和招(zhāo)商(shāng)银行，其(qí)余银行均(jūn)处(chù)于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价(jià)估(gū)值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对(duì)于(yú)其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提(tí)供了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的(de)商(shāng)誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从(cóng)而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不(bù)是单(d佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗ān)一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等(děng)板块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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