如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球(qiú)第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)似乎看到(dào)了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了(le)更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受(shòu)到了(le)越来(lái)越多平时不(bù)太关注日(rì)本(běn)市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过低成本(běn)日元融(róng)资(zī)押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大(dà)商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报(bào)率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国(guó)科技(jì)股(gǔ)的(de)情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本(běn)产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多(duō)年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业(yè)的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率10克是几两等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持(chí)股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣(xuān)布了(le)新的股(gǔ)票(piào)回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行(xíng)更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这(zhè)方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股市(shì)充满活力(lì)表现的(de)最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的(de)货(huò)币政(zhèng)策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也(yě)对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度(dù)以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有(yǒu)望(10克是几两wàng)成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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