财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个(gè)月后，与这次事(shì)件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题(tí)终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中(zhōng)东(dōng)和(hé)非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会一(yī)致投票(piào)通(tōng)过了(le)上述决议。值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问(wèn)题(tí)的(de)市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一(yī)致(zhì)裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政(zhèng)府干(g瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢àn)预的(de)信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有人是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先(xiān)债权人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中(zhōng)，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信(瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢xìn)AT1债券(quàn)全额(é)减记(jì)，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一(yī)些投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以(yǐ)向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的市场(chǎng)价值。各(gè)个区域(yù)的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这(zhè)个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根(gēn)据(jù)存(cún)管(guǎn)信托和(hé)清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分(fēn)优先(xiān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本(běn)周二提(tí)交(jiāo)给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科(kē)纳将在(zài)合(hé)并(bìng)交易完(wán)成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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