当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多(duō)数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约(yuē)迫(pò)在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债(zhài)务总额(é)超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财(cái)政部(bù)次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估(gū)计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这一时(shí)限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满足多种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的(de)，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美国战略(lüè)石(shí)油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美(měi)国(guó)经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开(kāi)盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出(chū)口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就业(yè)等(děng)数(shù)据全面(miàn)超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际(jì)上(shàng)缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基本(běn)面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是(shì)事(shì)实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的(de七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思)扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西(xī)亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空(kōng)单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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