5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gā5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟o)份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内(nèi)高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

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　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体生产(chǎn)设(shè)备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替代(dài)过(guò)程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及(jí)预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全(quán)球(qiú)经济(jì)疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的(de)环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资(zī)产回报(bào)提(tí)出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资(zī)者(zhě)长期关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以重点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对(duì)于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型(xíng)训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速(sù)度(dù)和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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