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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进(jìn)一(yī)步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济严(yán)重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的(de)交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区(qū)的境外投(tóu)资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施(shī)机构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务(wù)的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民(mín)银(yín)行要求并完成内地(dì)银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶段共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机(jī)计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后(hòu)，利(lì)空落(luò)地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)的(de)乐观母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全(quán)球第(dì)二(èr)大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下(xià)降，但(dàn)原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主(zhǔ)要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的(de)年度时间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高(gāo)也使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期(qī)的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工业消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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