财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发(fā)展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配(pèi)和(hé)低(dī)估(gū)。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复(fù)苏(sū)预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块(kuài)是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有望冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污持续为投资(zī)者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来(lái)看不起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报(bào)率预(yù)期下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息是银(yín)行股相对(duì)于其他主题板块更强的(de)优势，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近五年分红(hóng)率(lǜ)基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供(gōng)不错(cuò)的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的估(gū)值水(shuǐ)平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下去(qù)看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污简单做出市(shì)场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当(dāng)成行(xíng)情结束(shù)的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的(de)金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块本次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分(冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大金(jīn)融(róng)上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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