当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示(shì)，这次(cì)会见并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议(yì)的(de)可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总统拜(bài)登。这(zhè)番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务(wù)上(shàng)限的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高(gāo)上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出(chū)和(hé)提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注(zhù)意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往往(wǎng)是由(yóu)企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换(huàn)银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利(lì)益(yì)的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去(qù)年通(tōng)过政(zhèng)府(fǔ)拨款法(fǎ)案(àn)取消了(le)国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐(lè)观(guān)，确认了(le)油(yóu)脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在加拿(ná)大(dà)题材出(chū)现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就业(yè)等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国(guó)会提高(gāo)联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期(qī)、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单(dān)月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完(wán)全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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