如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在34开头的是哪个省，4打头身份证是哪里0808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来提到日股的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资(zī)者对日(rì)本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日(rì)元(yuán)的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元(yuán)化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识(shí)到资本成(chéng)本的(de)前(qián)提下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社(shè)4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价(jià)随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多(duō)海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的(de)推动(dòng)下，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态(tài)度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与(yǔ)经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临(lín)界(jiè)线104开头的是哪个省，4打头身份证是哪里0的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨(zhǎng)势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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