美国债(zhài)务上限危机暂(zàn)时“告一(yī)段落”——美(měi)东时(shí)间(jiān)5月(yuè)31日，美(měi)国国会(huì)众议(yì)院通过了一项(xiàng)关于联邦政府债务上限和预算的法案(àn)，隔(gé)日参(cān)议院通过，根据法(fǎ)案(àn)政(zhèng)府开支将受到上(shàng)限制(zhì)约(yuē)直至2024年结束，但可以避免发生债务违(wéi)约。根据美国国(guó)会预(yù)算办公(gōng)室数据，目前美国联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内(nèi)生产总值比例已超(chāo)过120％，相当于每个美国人负债9.4万(wàn)美(měi)元。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，二战(zhàn)以来，美国已103次(cì)调(diào)整债务上限，尽管未(wèi)曾出现过实质(zhì)性债务(wù)违约，但债务(wù)上(shàng)限危机(jī)仍可从市场预期、流动性、风险(xiǎn)偏好、借贷成本等机制作用于全球金融、实物(wù)资产(chǎn)。

　　多位业内人士对《中(zhōng)国基金报》记者表示，在目前美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限情景下，中(zhōng)长期看(kàn)美债上限违约(yuē)风险难(nán)以(yǐ)忽视(shì)，亚洲等新兴市场股票(piào)表(biǎo)现将更(gèng)具韧(rèn)性，而市场(chǎng)关(guān)注的(de)重点也将重(zhòng)新回到美联储的货币(bì)政(zhèng)策上来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票表现更具韧性

　　除本次外(wài)，1976年以来(lái)美国政府债务(wù)共有22次触及(jí)法(fǎ)定(dìng)上限，每次债务上限触及(jí)后(hòu)均得到了上调或暂停，只是经历的时间长短不同(tóng)。

　　彭博数据显示(shì)，2011年债(zhài)务上限解(jiě)决前后(hòu)，标普500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场(chǎng)指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解决前后，标普500指(zhǐ)数最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本(běn)次(cì)债务(wù)危机谈(tán)判过程中，亚洲市场反(fǎn)应参差，日经225指数创(chuàng)1990年以来(lái)新高，香港恒生指数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财富(fù)管理投资总监办(bàn)公(gōng)室(shì)（CIO）对(duì)记者表示，尽管(guǎn)美国彻底违约的可能性非常低，但(dàn)此前(qián)因(yīn)为市场担忧发(fā)生发生违(wéi)约，很(hěn)多国家(jiā)和行业(yè)都遭到抛售，但这次(cì)亚洲(zhōu)市场表现相对于美国和发(fā)达市场更具韧性，得益于较佳的盈利增(zēng)长前景和(hé)具吸引力(lì)的相对估值(zhí)，尤(yóu)其看好(hǎo)中国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关(guān)键催(cuī)化剂。中国今年首季盈(yíng)利增长较去年第四季有(yǒu)所改(gǎi)善，有助(zhù)提(tí)振对中国(guó)资产的信心。与亚洲其他地区(qū)（日(rì)本除外）相比，中国股市(shì)的估值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除(chú)外）全球市场策略(lüè)师赵耀庭(tíng)也(yě)对(duì)记者表示，债务(wù)协议(yì)的顺(shùn)利(lì)通过(guò)消(xiāo)除了美(měi)国乃至全球面(miàn)临的一个不明(míng)朗因素，进而短(duǎn)暂提振市场情绪。中航信托宏观策略总监吴照银(yín骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差)对记者(zhě)称，因投(tóu)资者(zhě)对(duì)两(liǎng)党达成(chéng)一致有确(què)定的(de)预期(qī)，所以近(jìn)期美国以及全球资本(běn)市场(chǎng)并没有对美国债务(wù)上限问题过度反应，整体表现平(píng)稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约(yuē)风(fēng)险难以忽视

　　目(mù)前来(lái)看，主流大类资产(chǎn)对于(yú)美债(zhài)危机(jī)的(de)叙(xù)事反应(yīng)都较(jiào)为(wèi)平淡，但野村东方国际证券资产管理部总(zǒng)经理兼投资(zī)总监肖令君对记者表示，从(cóng)中长期(qī)的资产(chǎn)配置角(jiǎo)度出发，诸如美债上(shàng)限等类似的尾(wěi)部风险事件难以(yǐ)忽视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行风险(xiǎn)，主要考虑(lǜ)两点：一是多元化低相关性(xìng)资产配置、二是支(zhī)付(fù)保险费的另类策略(lüè)，为组合提供下(xià)行保(bǎo)护。回(huí)顾(gù)美债(zhài)上限(xiàn)危机历史，看到避险资产如美元、美债(zhài)、黄(huáng)金在通(tōng)常较风险资产呈现明显(xiǎn)的超额(é)收益，因此组合配置中保有一定比例的避(bì)险(xiǎn)资产有助(zhù)对(duì)冲投资组合波动。”肖(xiào)令君(jūn)进一步阐述道。

　　长江证券在(zài)黄金与美债季(jì)度展望中也提到，黄金作为典型的避险资产，国际金(jīn)价将(jiāng)有(yǒu)支(zhī)撑，短期或(huò)继续走高，因为美债利率短期内仍会高位震荡，通胀(zhàng)不确(què)定(dìng)性仍然较(jiào)高，同时全球整(zhěng)体风险因素(sù)在提(tí)高。

　　肖(xiào)令(lìng)君还提(tí)到，另一方面，极(jí)端危机环(huán)境下，大类资产会呈现同涨同跌的(de)特征(zhēng)，如2020年3月极度(dù)恐慌(huāng)时期，市场无差别抛(pāo)售一切资产增持现金，传统避(bì)险资产随同风险资产一(yī)起下跌，因此(cǐ)以期权保(bǎo)护组(zǔ)合下(xià)行风(fēng)险是另一种方式。美债(zhài)违约(yuē)并非我们的基准假设，如果出(chū)现此类尾(wěi)部(bù)风险，做多(duō)波动率(lǜ)、以及(jí)做空(kōng)风险资(zī)产(chǎn)的衍生(shēng)品策略将(jiāng)显著(zhù)受益。

　　瑞银首席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用市(shì)场的最佳(jiā)非对称对冲策略(lüè)是做空(kōng)美国高评级银行（评级下调(diào)、对手方、杠杆(gān)担忧）、美(měi)国(guó)寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则(zé)对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示(shì)，美债上限的提升，将促(cù)进美联储(chǔ)停止紧缩货币政策，对美(měi)股(gǔ)也是(shì)一大利好。他还认(rèn)为，美国政(zhèng)府的财政支(zhī)出(chū)得到(dào)了保证，在(zài)两年内可以继续举债。最近两周的美债谈(tán)判关键期，美国(guó)三(sān)大股(gǔ)指主涨(zhǎng)，“用脚(jiǎo)投票”的市(shì)场报以乐(lè)观。可见随着美(měi)债上限谈(tán)判(pàn)的尘埃落定，美股仍有望进一步有(yǒu)良好表现。

　　市场(chǎng)重点再(zài)次(cì)回到

　　美国财(cái)政政(zhèng)策和(hé)货币政策上(shàng)

　　美国参议院已经投票通(tōng)过债务上(shàng)限(xiàn)法案，市场关注焦点再度回到美国未来的财政政策和货(huò)币政策上。肖令君(jūn)认为，如果(guǒ)未出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会(huì)持续关注就业数据骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差和工商业运行(xíng)情况，等待市(shì)场自然降温至浅萧(xiāo)条后再开启(qǐ)降息，年内降息(xī)的乐观预期存(cún)在修正可能。

　　肖令(lìng)君(jūn)还称：“从(cóng)经济数据上看(kàn)，美国经(jīng)济(jì)韧性好于预期(qī)，如果年(nián)核心PCE指标继续(xù)反弹走高，不排除联储还会继续加息的可能，但加息周期已接近尾声(shēng)，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预计加息对市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过后，美国财政部预计将可(kě)于未来7个(gè)月发行逾6000亿美元的国债(zhài)。随着市场(chǎng)流动性收紧，这或将产生显(xiǎn)著(zhù)的吸(xī)力作用。债券收益率(lǜ)或(huò)将随着资(zī)本流出经(jīng)济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则称，接下来(lái)美(měi)国财(cái)政部的工(gōng)作重点是(shì)如何为美债找到买家，其中(zhōng)有三个重(zhòng)要看点(diǎn)，即第一，美联储(chǔ)现在仍(réng)在缩表周期，接下来是(shì)否要(yào)调整货(huò)币政策停止缩表抛售(shòu)美债(zhài)；第(dì)二，以(yǐ)中国为代表的贸易顺差国是否(fǒu)购买美债；第三，美国(guó)国内普通(tōng)家(jiā)庭(tíng)可(kě)能成(chéng)为购(gòu)买美债异军突起(qǐ)的(de)力量。

　　黄俊(jùn)进而分析称，美(měi)联(lián)储(chǔ)现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债。如(rú)果美联(lián)储缩表卖出美(měi)债，美国财(cái)政部发(fā)行美债（向市场(chǎng)卖出）这无疑会给美(měi)债(zhài)市场造成极大(dà)抛压。他总结(jié)道，美债的重(zhòng)新发(fā)行(xíng)，有可能促使美(měi)联储美(měi)联(lián)储停止加(jiā)息和缩表(biǎo)。在5月美联(lián)储(chǔ)FOMC申(shēn)明中删除了此前暗示未来还会加息的措辞，需要关(guān)注6月利(lì)率决议中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)是(shì)否能进一步确认停止紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差