尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴(ji子集是什么意思，非空真子集是什么意思àn)今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往会(huì)有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间来看，每(měi)年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六(liù)月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在(zài)学习效(xiào)应的(de)推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季报披露(lù)结(jié)束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季(jì)躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季(jì)度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样(yàng)在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通(tōng)服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新(xīn)子集是什么意思，非空真子集是什么意思成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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