北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度(dù)股东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个(gè)多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人(rén)”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，他(tā)和(hé)芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一(yī)时间获(huò)取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它(tā)，但(dàn)有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题不在于(yú)是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为了(le)把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了(le)方向(xiàng)，但后来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行(xíng)业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举(jǔ)个例(lì)子(zi)，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常(cháng)出(chū)色了，为(wèi)了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积(jī)极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持(chí)仓占比(bǐ)已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我(wǒ)们(men)仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过(guò)了能(néng)源业(yè)务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹(píng)果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会(huì)如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式(shì)更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)，要么(me)放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯(bó)克(kè)希(xī)尔在(zài)一个(gè)季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台积电的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说明，在(zài)他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的(de)一家子(zi)公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但(dàn)他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要高估就能成为天才(cái)的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要那(nà)么多(duō)的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福(fú)特(tè)看(kàn)起来(lái)拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司(sī)还会(huì)面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的(de)行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新(xīn)加坡投(tóu)资(zī)者关于(yú)人工智能(néng)的(de)问题时(shí)，芒(máng)格表示，如(rú)果你到(dào)中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的(de)。人(rén)工智能(néng)可以改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能改变人类的(de)思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的(de)事(shì)物永(yǒng)远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了(le)很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希(xī)望(wàng)能够帮(bāng)助解决一(yī)些环境方面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(r周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释én)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全(quán)球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的公(gōng)共事业(yè)公司，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)在(zài)全国(guó)的每(měi)一个州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目(mù)标(biāo)进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得(dé)的成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发(fā)的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规定，但这不是(shì)美国的(de)行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会(huì)让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美(měi)国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存(cún)款挤兑(duì)感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了(le)一(yī)件非常明(míng)智(zhì)的事情(qíng)，就(jiù)是(shì)成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付(fù)出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他人，也(yě)包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初所谓(wèi)的(de)战争(zhēng)债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不(bù)停印(yìn)钞票(piào)，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的(de)新发明，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能(néng)会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那(nà)些(xiē)制造问(wèn)题的(de)人。如(rú)果他们承担了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能(néng)够(gòu)取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制(zhì)我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数(shù)额的(de)货(huò)币才能解决问题，而(ér)直到它(tā)失控。人(rén)们会(huì)对货币(bì)失去信心，他们的(de)行为方式(shì)可能会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技(jì)术(shù)方面(miàn)需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季(jì)度(dù)业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一(yī)年的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它(tā)会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提出的伯(bó)灵(líng)顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美(měi)国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段困难(nán)时(shí)间，但好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他(tā)一些问题(tí)。我们的(de)团队优先考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年内达到(dào)某一(yī)运营(yíng)指(zhǐ)标，要(yào)长期为客(kè)户提(tí)供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)没有因为情绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情(qíng)的(de)人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱(qián)。我(wǒ)们(men)投(tóu)资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)、真正想做的(de)是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像我们(men)一(yī)样(yàng)达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何(hé)在(zài)短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关(guān)心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商(shāng)店业务(wù)时(shí)，我们学(xué)到的是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做(zuò)图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能(néng)获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他(tā)一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不(bù)会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一(yī)个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个(gè)体系。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格(gé)雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些(xiē)公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的(de)资本和大量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明(míng)了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)还(hái)是会比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票回购(gòu)不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在(zài)相同(tóng)的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司自身的(de)运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那(nà)么为什么不(bù)通过回购来提(tí)升单(dān)股内在(zài)价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分(fēn)配(pèi)上(shàng)都(dōu)存(cún)在(zài)各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比(bǐ)如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人(rén)和活(huó)动；要活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，要(yào)学会感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的(de)事(shì)业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)他(tā)的书中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服(fú)力(lì)的(de)话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从(cóng)事(shì)和热(rè)爱的工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地位？”

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释