财联(lián)社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的(de)淡旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺(wàng)季更(gèng)是值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄河和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年(nián)高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等(děng)水平(píng)，市场集中度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待(dài)CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一(yī)段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的(de)水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的(de)销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高(gāo)端啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)主要由外资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对(duì)上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端(duān)化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于成本(běn)催(cuī)生普(pǔ)遍提价的2022年。

佛教肉莲是什么　　整体性(xìng)的(de)提(tí)价，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤(pí)酒市(shì)场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突破(pò)价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在(zài)百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上(shàng)，进一步提(tí)升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面(miàn)复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但目(mù)前主要(yào)销量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或(huò)接(jiē)受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U佛教肉莲是什么8势(shì)能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业的(de)老(lǎo)大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近(jìn)几年(nián)风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革(gé)红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司(sī)业(yè)绩(jì)弹性将进一步(bù)加(jiā)速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且(qiě)目前(qián)行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车(chē)机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应用场景布局多(duō)元(yuán)化(huà)企业(yè)，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有(yǒu)长期可(kě)持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引(yǐn)领(lǐng)者。

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