A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能(néng)否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持(chí)续不断(duàn)的(de)建(jiàn)设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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