财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中(zhōng)刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段(duàn)时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金(jīn)的青(qīng)睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多(duō)位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单(dān)一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言(y七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰án)，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值(zhí)最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的(de)估(gū)值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热(rè)度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年(nián)来(lái)国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也(yě)为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可以为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行(xíng)板块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商(shā七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰ng)行(xíng)小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国(guó)内银(yín)行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行情结(jié)束(shù)的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当(dāng)前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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