5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注(zh中国人口第一大省，中国人口第一大省排名ù)意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额(é)提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企业的竞争(zhē中国人口第一大省，中国人口第一大省排名ng)力提升也会(huì)更加依赖数字(zì)化(huà)，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副(fù)总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报(bào)披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力(lì)，但(dàn)一方(fāng)面需求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的(de)机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突(tū)破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了三(sān)次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的(de)提(tí)升产生(shēng)巨大的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的(de)国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库中国人口第一大省，中国人口第一大省排名存(cún)、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消费品(pǐn)的(de)复苏情(qíng)况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的(de)方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期品种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值(zhí)，我们(men)也会通(tōng)过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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