在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大(dà)型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案揭晓万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期(qī)性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少(万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗shǎo)2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期性公司(sī)(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动(dòng)投资(zī)领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一(yī)部分(fēn)归(guī)因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏(fá)动能可(kě)能会限制量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能(néng)会促使量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据(jù)和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美(měi)联储官员(yuán)也预(yù)测(cè)今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高(g万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗āo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第三季(jì)度(dù)开始。

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