财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个(gè)重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方(fāng)银行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会(huì)一致(zhì)投票通过(guò)了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的(de)参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有(yǒu)同等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干(gàn)预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排(pái)除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法券是否(fǒu)构(gòu)成(chéng)借款资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约(yuē)后的(de)市场价值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会，负责决(jué)定(dìng)在这个地区(qū)是(shì)否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的(de)最新评估。在(zài)本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资(坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法zī)产的(de)实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样(yà坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法ng)显示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交(jiāo)易完成(chéng)后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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