财联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构(gòu)、卖方银(yín)行和做市商组成的委(wěi)员会一致投票(piào)通过(guò)了上述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先(xiān)债(z蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了hài)权人(rén)。同(tóng)时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件中，决策(cè)委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券(quàn)是(shì)否构成(chéng)借款资(zī)金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)全(quán)额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等(děng)于(yú)参考资产的(de)面值(zhí)减去(qù)违约后的市(shì)场价值(zhí)。各(gè)个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决(jué)定在(zài)这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在(zài)本周二提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事(shì)会(huì)，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营。

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