用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二(èr)阶段进(jìn)展明(míng)显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司(sī)2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损；2022年(nián)净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连续第三年净利(lì)下滑。与此对(duì)应(yīng)的是，2020年以来公司股价持续(xù)大跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营(yíng)收、净利(lì)同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股价(jià)为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑(huá)

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度报告(gào)，一季度实现营业收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市(shì)公司(sī)股东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来(lái)单(dān)季(jì)最大亏损。

　　此前，用友网络发布(bù)的(de)年(nián)报(bào)显示(shì)，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的历史最(zuì)高(gāo)点之后，用友(yǒu)网(wǎng)络连续第(dì)三(sān)年(nián)净(jìng)利下(xià)滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月创下(xià)历史(shǐ)新高之后，用友网络(luò)股价就总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年(nián)定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资(zī)者(zhě)被套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用(yòng)友网络在股价(jià)相对高点进行了定增融(róng)资。此次(cì)定(dìng)增吸引了不少机构参(cān)与，包括高毅、葛(gé)卫东等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露(lù)定增结(jié)果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每(měi)股价格为(wèi)31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参(cān)与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结(jié)束之后，用友(yǒu)网络发(fā)布的2021年业绩(jì)明显不(bù)及市场预(yù)期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各(gè)季度(dù)业绩更是连续(xù)爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三(sān)季报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下降525％。

　　在此(cǐ)背景(jǐng)下(xià)，用友网络的(de)股价(jià)从2022年(nián)2月(yuè)37元的高点，最(zuì)低(dī)跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季(jì)度(dù)末退(tuì)出前十大股东(dōng)，在此期间，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其(qí)定增(zēng)投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络(luò)股价大跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段(duàn)道阻(zǔ)且长(zhǎng)

　　在用友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务企业(yè)的会(huì)计(jì)电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服(fú)务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智(zhì)化。

　　具(jù)体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是(shì)转(zhuǎn)型云(yún)服务业(yè)务(wù)，引领中国企业级(jí)服务市场。在此基础上，公司2020年(nián)进入新(xīn)的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标是构(gòu)建(jiàn)和运营全球领(lǐng)先的企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络(luò)正(zhèng)式发布了完全基(jī)于互联网架构的企业互联(lián)网开发平台。2017年(nián)以来，其云平(píng)台、财务云、人力云等云(yún)产品得到(dào)逐(zhú)步发展(z丁二醇和丙二醇是不是酒精hǎn)，各领域(yù)云(yún)上(shàng)线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年(nián)开始，用(yòng)友BIP经历(lì)了第一个阶(jiē)段的”用(yòng)友云”面世、云平(píng)台及领(lǐng)域(yù)服务快速发展，第(dì)二个阶(jiē)段的统一底(dǐ)座和服(fú)务融合。2022年8月，经过(guò)6年(nián)的(de)规模(mó)研发和持(chí)续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式(shì)发布，用友(yǒu)云进(jìn)入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用友网络(luò)云服务转型取得了(le)较大成功(gōng)。

　　2022年(nián)，其云服务(wù)业务实现收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的(de)比重(zhòng)为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分(fēn)点，已成为(wèi)公司主要收入来(lái)源(yuán)并继续(xù)扩大(dà)收入占比。

　　但从高端市(shì)场份额来(lái)看，用友(yǒu)却还是没(méi)有多(duō)大(dà)突破(pò)。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展白(bái)皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体市占率超(chāo)过70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市场曝出(chū)华为将在4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股价(jià)直接跌停。尽管(guǎn)华为目(mù)前仅为自用(yòng)，并(bìng)不(bù)一(yī)定会面向外部市场提供(gōng)高端ERP软件(jiàn)，但股价的跌(diē)停，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的严重不足(zú)，也反应了其在(zài)高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体(tǐ)到财务和(hé)股价(jià)上，在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长的同时(shí)，净利润也在同时逐年增长，且(qiě)增幅远高(gāo)于营收增幅(fú)。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)的(de)第二阶段，即(jí)2020年至今，其营(yíng)收仅仅小(xiǎo)幅(fú)增长，几乎可以(yǐ)说是踏步不前，净利润却(què)大幅下跌，股价也因此大跌，公司市(shì)值严重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段(duàn)丁二醇和丙二醇是不是酒精，用友(yǒu)的市值还是有很大的提升(shēng)空(kōng)间。但从目前的情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻(zǔ)且长。

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