财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值(zhí)得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外(wài)资系(xì)啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥(yōng)有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市(shì)占(zhàn)率分(f不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包ēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市(shì)占率提升(shēng)后头部企业(yè)将有望进一步提升盈(y不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包íng)利(lì)水平。分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国多个地(dì)区的(de)销售权(quán)划(huà)归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行业的(de)业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端(duān)化(huà)。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发(fā)力。以(yǐ)销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结(jié)构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全(q不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包uán)面复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要(yào)销量(liàng)来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购(gòu)方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其(qí)高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)认知(zhī)度或(huò)接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动(dòng)整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应(yīng)用场景布局多(duō)元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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