当(dāng)前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国(guó)灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会(huì)在债务(wù)上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要(yào)满(mǎn)足(zú)多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会(huì)不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期(qī)间发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员也(yě)没有(yǒu)意(yì)识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之(zh当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗ī)一(yī)。然而，报告(gào)指出(chū)，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到港带(dài)来(lái)的(de)累(lèi)库(kù)趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续(xù)几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的(de)国(guó)内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的(de)美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)等(děng)数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美(měi)国(guó)银(yín)行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差(chà)经(jīng)济数(shù)据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗)西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已(yǐ)是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需(xū)求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增幅可(kě)能(néng)还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业(yè)库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原料的供需(xū)及价(jià)格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空(kōng)单(dān)入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩(kuò)。

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