尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)赓续前行是什么意思，赓续前进的意思是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季(jì)报披露(lù)结(jié)束后(hòu)，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集(jí)披(pī)露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势(shì)以赓续前行是什么意思，赓续前进的意思(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一(yī)波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场(chǎng)表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰(jié)科技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预(yù)期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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