射频芯片领域面临变局(jú)，下游市(shì)场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是(shì)射(shè)频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智能(néng)手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期(qī)影响，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年(nián)的(de)总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及(jí)和(hé)慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的股价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在(zài)内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思频(pín)前(qián)端的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端的(de)市(shì)场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷(保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思jié)创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身的(de)利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多工器的(de)产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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