金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门(mén)黑(hēi)。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出(chū)于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两(liǎng)轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数)渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普(pǔ)通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华联(lián)集团工作。此后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局副(fù)主席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教(jiào)练(liàn)的(de)米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六福的(de)广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的金东集团旗(qí)下(xià)共(gòng)有(yǒu)华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖(mài)白(bái)酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元人(rén)民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第108届全国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负(fù)增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数时(shí)代，并(bìng)且很可(kě)能(néng)刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并没有太(tài)受(shòu)影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢(huī)复(fù)没有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出(chū)现增速(sù)放缓和(hé)进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业(yè)都(dōu)在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生(shēng)矛(máo)盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱以下的(de)价位带，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农村转移到城市(shì)后，消费习(xí)惯变了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带(dài)白(bái)酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终端进货量(liàng)数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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