周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入(rù)的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元(yuán)；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)被资金看好，而高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现短期(qī)避险，但(dàn)鉴于(yú)多(duō)数(shù)标的估值仍在(zài)低(dī)位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入(rù)资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区(qū)间(jiān)成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个(gè)交(jiāo)易(yì)日，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资(zī)金(jīn)逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入资金也(yě)位(wèi)居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居(jū)净流入资金(jīn)前列，而在(zài)近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资(zī)金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流(liú)向情况，一位公募股票权益基金经理表示(shì)，预(yù)计(jì)复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出更多结构性(xìng)机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏(piān)高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看(kàn)，资(zī)金(jīn)还会长(zhǎng)期关注数(shù)字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的(de)行业，可能会继续受到了(le)资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周(zhōu)沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分板块短期(qī)上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出(chū)现分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块内部出现分(fēn)化，获(huò)利兑(duì)现(xiàn)需求叠(dié)加(jiā)经济数(shù)据不及预期(qī)，权(quán)重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生(shēn2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天g)加银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价值重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也认为，“中特估(gū)”投资的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。而(ér)在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低(dī)配背景(jǐng)下，部分企业因(yīn)为自(zì)身经营(yíng)改善、高股息水平(píng)等特(tè)征，使得其(qí)估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融(róng)整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位，由(yóu)于(yú)情绪和资金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短期表现存在(zài)剧(jù)烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分(fēn)个(gè)股(gǔ)尤其是基本面明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)的(de)个股(gǔ)，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上(shàng)周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势(shì)，净流入资金超出(chū)净流出(chū)资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单(dān)日2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日(rì)出(chū)现短暂净(jìng)流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日出现净(jìng)流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机(jī)构评价(jià)，基建(jiàn)板块受益(yì)于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求(qiú)，可能会受到获(huò)利(lì)盘(pán)的短期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块市(shì)场交(jiāo)投活(huó)跃度较一(yī)季度显著(zhù)改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力实(shí)现(xiàn)了一定(dìng)的增长，负(fù)债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力(lì)板块(kuài)，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促(cù)进电力消(xiāo)费需求增长。受上(shàng)年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年二季(jì)度电(diàn)力消费(fèi)增(zēng)速(sù)将有望回(huí)升。在电力市场化改革(gé)的持续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持(chí)续(xù)推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电价等机制或(huò)有望出(chū)台。

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