射频芯片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研(yán)发投入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司(sī)的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目(mù)前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的(de)业绩(jì)造成(chéng)了(le)冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场(chǎng)对包括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月(yuè)跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设(区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点shè)、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技(jì)术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的(de)产品(pǐn)系列。

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