近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮(lún)降价(jià)，并正中国内战打了几年，中国内战打了几年时间式(shì)进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿(shī)熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总中国内战打了几年，中国内战打了几年时间署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期(qī)货(huò)下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开(kāi)工、施(shī)工面积同比大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端(duān)、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多(duō)因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期货主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是(shì)自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供(gōng)需(xū)关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初(chū)就(jiù)开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将需求压力(lì)向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹给出(chū)升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增加对现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短(duǎn)期(qī)全(quán)面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区(qū)别而(ér)存(cún)在很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业(yè)的副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性(xìng)一般(bān)，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的情况下(xià)，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水平(píng)，这意(yì)味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及(jí)焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的压力。基于此种库存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较(jiào)低(dī)，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求表(biǎo)现一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善(中国内战打了几年，中国内战打了几年时间shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交易逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二是(shì)终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数(shù)据表现依然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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