银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和(hé)银行盘中(zhōng)跌(diē)幅一度扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经历至(zhì)少五次(cì)停牌，股价再刷新历(lì)史(shǐ)新低，市值一(yī)度(dù)跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其部分业务(wù)寻找买家(jiā)，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可(kě)能的解决方(fāng)案是，向(xiàng)近(jìn)期曾为第一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿(yì)美元(yuán)的大型(xíng)银行寻(xún)求帮助，或(huò)者由美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司接(jiē)管该银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无意干预该(gāi)银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说，他目(mù)前不知(zhī)道这家银行能否(fǒu)在未来的日子继续经营下去，也(yě)不知(zhī)道(dào)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)是否会对此(cǐ)家(jiā)银行发(fā)表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决(jué)方案(àn)（可(kě)能(néng)是联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的(de)接管）目(mù)前正变(biàn)得越来越有可能(néng)，因为(wèi)第一共和银行找到(dào)买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨(chén)，美、布两油(yóu)日内跌(diē)幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示(shì)美国上周原油(yóu)库(kù)存(cún)降幅大于预期(qī)，由于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美(měi)国经济(jì)衰退的担忧(yōu)增加，油价(jià)周三延续前一交(jiāo)易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最(zuì)新报(bào)道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁(xié)下调该行(xíng)评级，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初(chū)因需求低(dī)迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联(lián)储5月的(de)加息路(lù)径变得“扑(pū)朔(shuò)迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美联储会(huì)如何选择，无(wú)疑是(shì)市场最引(yǐn)人瞩目的(de)焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息的大方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个基点，不会(huì)像去(qù)年那样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强(qiáng)的粘性，当前核(hé)心通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于(yú)历(lì)史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租(zū)金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行(xíng)业危机引发了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是(shì)据我们测算当(dāng)前美国私人部门(mén)资产负债表受冲(chōng)击的影(yǐng)响大约将(jiāng)在三、四(sì)季度出现，短期(qī)经济减速不至于引发美联储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向。从历史上美联(lián)储加息(xī)的经验(yàn)来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息(xī)并不(bù)会因经济减(jiǎn)速而(ér)转(zhuǎn)向。此外(wài)，美(měi)国地区银行担(dān)忧(yōu)引发(fā)银行股(gǔ)大跌，但由于(yú)当前美(měi)国商业银行(xíng)危机主要是资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆发(fā)时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性(xìng)风(fēng)险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国(guó)银行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风(fēng)险的可(kě)能性是(shì)较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政策部门应对危机的速度(dù)和积(jī)极性非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式(shì)下(xià)，去押注系(xì)统性风(fēng)险发生概(gài)率(lǜ)比较低的。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认为(wèi)有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了(le)几乎失控(kòng)的风险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通(tōng)胀水平预测下(xià)，美联(lián)储是不会(huì)在7月份就去做降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对于美国(guó)通胀将(jiāng)从(cóng)几十(shí)年(nián)来的(de)最高水平进一步回(huí)落(luò)多少这一(yī)争论，全球(qiú)知名(míng)机构的(de)基金经理们(men)也开始产生分歧。其中，一方是(shì)安联(lián)环球投资(zī)和西部信托等(děng)公(gōng)司(sī)认为，美联(lián)储(chǔ)和其他央行将(jiāng)在(zài)加(jiā)息方面取(qǔ)得胜利(lì)，即使这(zhè)意味着继续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会(huì)让经济陷入(rù)衰退。而另一方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质疑，面对粘性极(jí)强的通(tōng)胀，美联储和(hé)其他央行的政策制(zhì)定者是否真的(de)愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可(kě)能不得不做(zuò)出妥协(xié)，容忍高于目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率(lǜ)和银行(xíng)业(yè)信贷(dài)收紧(jǐn)导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信心指数下降，消费支(zhī)出(chū)增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国(guó)经(jīng)济继续减速(sù)也是(shì)大概率事件。然而，由(yóu)于美国居民(mín)消(xiāo)费支出增速(sù)虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但不至于出发(fā)市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也可以验证(zhèng)这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着美国居(jū)民利息(xī)支出占可支配收入的比例(lì)越来越高(gāo)，未来(lái)并不排除由于经济(jì)严重减速加快导致大(dà)规模(mó)恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美(měi)国居民部门信(xìn)用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配的，在(zài)高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济下(xià)行的环境下(xià)，居(jū)民部门(mén)的资产(chǎn)负债表和收入(rù)状况边际上会(huì)有(yǒu)恶化也是情(qíng)理之(zhī)中；但美国(guó)居民部(bù)门已经(jīng)经过(guò)了十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身(shēn)资(zī)产(chǎn)负债处于一个(gè)相对健康的状况，这也是(shì)为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继(jì)续扩(kuò)张(zhāng)，这显(xiǎn)示(shì)着美国(guó)居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的(de)催化有两方(fāng)面的(de)背(bèi)景，一(yī)是按照历史经验(yàn)看，海外(wài)加(jiā)息结束到降息之间就(jiù)是一个容易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好的中(zhōng)国(guó)这边的复苏(sū)环比高点已经看到(dào)，同(tóng)比高点接近看(kàn)到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市(shì)场对全(quán)球经济(jì)的(de)预期想要(yào)进一步边际改(gǎi)善是比(bǐ)较困难(nán)的(de)。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的(de)主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪升(shēng)级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和(hé)前几年有所不同，国内和(hé)海外出现明显(xiǎn)的(de)周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机(jī)的(de)速度又很(hěn)快，所以(yǐ)不至(zhì)于出(chū)现单边的(de)持(chí)续性共振，这就导致各(gè)类风险资产难以出现大幅度(dù)的流畅单边行情，比较合适(shì)的操(cāo)作思(sī)路应该是“在下跌时不过(guò)分恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨时也(yě)不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日(rì)的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金(jīn)属(shǔ)研究总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示，整体(tǐ)来(lái)看，有(yǒu)色金属的全面下行有两个(gè)利空背景和一个(gè)触发因素(sù)，一是临近美联(lián)储5月份议息(xī)会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五(wǔ)一假期，资金提前流出规(guī)避(bì)不确定(dìng)性风(fēng)险；三是前一(yī)晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引(yǐn)发(fā)市场对银行业危机蔓延的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然升温，美(měi)股大幅下(xià)挫(cuò)，美(měi)元(yuán)指数快速回升，成(chéng)为有色板块全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直在(zài)衰退论和加(jiā)息预期(qī)之间摇摆不(bù)定。一(yī)方面对银(yín)行业(yè)和全球(qiú)经济前(qián)景(jǐng)感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加息预(yù)期降低。加(jiā)息预期降低后又(yòu)不(bù)得不面对高(gāo)企的通(tōng)胀数(shù)据(jù)，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市(shì)场又继续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海(hǎi)良时(shí)期(qī)货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得(dé)价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝为代表的(de)大部分品种还在区(qū)间(jiān)运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的强预期，有(yǒu)色(sè)一度出现触底反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺(wàng)季(jì)过半，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接(jiē)连(lián)下降(jiàng)，社会库存虽然(rán)持(chí)续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓(huǎn)；二是部(bù)分下(xià)游加工企业(yè)订(dìng)单难以(yǐ)为继，且(qiě)产(chǎn)成品(pǐn)库(kù)存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高开(kāi)工透支了(le)部(bù)分(fēn)旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支持价(jià)格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价(jià)格出现回调(diào)并(bìng)不(bù)意外(wài)，昨日有色价格快(kuài)速(sù)回落也是近段时(shí)间对利(lì)空因素的集中(zhōng)体现，节前(qián)宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格在节前持(chí)续表现偏(piān)弱，下(xià)游企(qǐ)业(yè)可(kě)适当(dāng)补库过(guò)节。

　　何(hé)燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从具体的(de)行业数(shù)据来看(kàn)，下(xià)游需求(qiú)无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏(sū)的。如房屋(wū)竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但(dàn)是反应在曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思下游(yóu)开工率上(shàng)最(zuì)近几周出现了(le)高位停滞，没有(yǒu)进(jìn)一步的增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢(màn)过(guò)去也有关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总体预测值普(pǔ)遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也没(méi)能(néng)有力(lì)提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前(qián)的状态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复杂(zá)之(zhī)下走(zǒu)势也表(biǎo)现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面(miàn)上的市(shì)场预期过于一(yī)致，主流(liú)观点认为(wèi)加息已(yǐ)近尾声，最坏(huài)的时候已经过(guò)去，但今(jīn)年可能(néng)不会降息。我们要警(jǐng)惕(tì)这种市(shì)场过(guò)于(yú)一(yī)致的情况。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的(de)结(jié)果导(dǎo)向很可能使得加息(xī)时间(jiān)或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品种供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的(de)增速(sù)，整(zhěng)个周(zhōu)期是(shì)向下(xià)而不是向上。因此，我对整个板块还是(shì)持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思来的预期，更多的是反(fǎn)映市场对(duì)未来(lái)一(yī)个季度、半(bàn)年度(dù)甚至更(gèng)长时间的需求(qiú)预(yù)期(qī)，展大鹏认(rèn)为(wèi)，其对有色板块的短期或(huò)短(duǎn)线影响并不显著，短(duǎn)期可关注供(gōng)求现状(zhuàng)与价(jià)格趋(qū)势的关系以及可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心的是在多空分(fēn)歧的位置和时间节点(diǎn)突发未(wèi)知的风险(xiǎn)事(shì)件，从而放大(dà)了价格(gé)短线(xiàn)的波动性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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