北(běi)京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环(huán)比下(xià)降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承(ch唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星éng)压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了(le)信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流(liú)行前也有(yǒu)了(le)有利(lì)的(de)发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回(huí)落的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联(lián)储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的(de)预(yù)期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但中期(qī)看(kàn)，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对(duì)下半(bàn)年降息(xī)的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国(guó)经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一(yī)段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区(qū)域(yù)性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉(lā)动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的(de)共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的(de)。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受(shòu)限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星)为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可(kě)能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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