大家周(zhōu)末好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下(xià)令军队进入最高战备状态，紧急(jí)向与科索(suǒ)沃行政线方向移(yí)动

　　据塞尔维(wéi)亚南通社(shè)26日消息，塞尔(ěr)维亚(yà)总(zǒng)统武契奇当天下(xià)令(lìng)，将塞尔维亚(yà)军队的战备状态提(tí)升到最高等级，并紧急向与科索沃行政线方向(xiàng)移动。

　　报(bào)道称，武(wǔ)契(qì)奇提(tí)升(shēng)塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)军队战备状态与科索沃局(jú)势(shì)骤然(rán)紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱塞族区塞(sāi)族民众与科索沃阿族(zú)警(jǐng)察发(fā)生(shēng)冲突，阿族警(jǐng)察(chá)在冲突中(zhōng)使(shǐ)用了催泪弹和(hé)震爆弹，并(bìng)闯入了兹(zī)韦(wéi)钱区行(xíng)政大楼。目前兹韦钱区已经(jīng)被科索沃特警封锁。

　　科(kē)索(suǒ)沃(wò)是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持(chí)对科(kē)索沃拥有主(zhǔ)权(quán)。

　　通胀超预期(qī)上行！这(zhè)一数据(jù)创(chuàng)年内新高，美联储年(nián)内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示(shì)，美(měi)国4月PCE物价指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预(yù)期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储(chǔ)最爱(ài)通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)——剔除食物和(hé)能源后的核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)4.7％，超出预(yù)期(qī)4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同(tóng)样高出前值和预(yù)期值(zhí)0.3％，增速(sù)创(chuàng)2023年(nián)1月(yuè)以来新高(gāo)。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当前经(jīng)济周期相(xiāng)关的(de)通胀压力的周期性核心PCE仍然(rán)非常高，处于1985年以来的(de)最高记录。

　　美联储政策利率期货合约交易商周五加大(dà)了对美联储将继续加(jiā)息(xī)的押注(zhù)，数(shù)据公(gōng)布后，这些合约的隐含收益率上升，定价美联(lián)储在6月会议上将基准利率目(mù)标(biāo)区(qū)间(jiān)（目前(qián)为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点(diǎn)的可能性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报报道，交易员们(men)一直坚信，美(měi)联(lián)储今年将多次降息。但(dàn)他(tā)们最终承(chéng)认，基于对期(qī)货的押注，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年(nián)之前(qián)不(bù)会降息，而且(qiě)2024年(nián)的降(jiàng)息幅度低于此前的(de)预期。强劲的经济增长(zhǎng)、通(tōng)胀数据、劳动力市场(chǎng)以及债务上限担忧的缓(huǎn)解(jiě)降低了今年降息(xī)的可能性。交易员们(men)现在认为，6月份的会议可能会考(kǎo)虑加息25个基点。市场预计联邦基金利率将在(zài)2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月前(qián)，衍生品市场预计(jì)基准利率届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期

　　近期化工板(bǎn)块整(zhěng)体(tǐ)走势偏弱，油化工与(yǔ)煤化(huà)工板块略显(xiǎn)分化。期(qī)货日报记者观(guān)察到(dào)，煤化工品种无论是(shì)下(xià)跌(diē)幅度，还是下(xià)行斜率，均大于(yú)油(yóu)化(huà)工品种。以PTA等原(yuán)料成本端为原(yuán)油(yóu)的品种，在(zài)原油下跌(diē)幅度(dù)不大的情况下，跌(diē)幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成本(běn)端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货(huò)能(néng)源首席分析师高明宇解释(shì)说，终端产(chǎn)品这一分化的根源(yuán)还(hái)是原料端(duān)表(biǎo)现的差(chà)异。“俄乌冲(chōng)突的战争风险溢价(jià)将能源危(wēi)机(jī)在期货市场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交易主题(tí)，且目前工业(yè)品整体(tǐ)仍处于(yú)衰退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块(kuài)内部来看，前期原油(yóu)价(jià)格的下行已触碰(pèng)到(dào)中东主(zhǔ)要产(chǎn)油国的财政盈亏平衡(héng)成本、页岩油生(shēng)产商边际产油(yóu)成本、美国收储目标价位，在美国页岩油非常规能源产(chǎn)量增速(sù)持(chí)续(xù)不达(dá)预(yù)期的情(qíng)况下，以沙特和(hé)俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产再度推动(dòng)原油(yóu)供给约束(shù)的兑现，在(zài)能源品的下行趋势中原油(yóu)的成本支撑、供应减(jiǎn)量率先发生，价格也率先(xiān)呈现震(zhèn)荡筑(zhù)底的(de)迹象。”高明宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭(tàn)而言，年初以来(lái)港口Q5500动力煤均(jūn)价(jià)1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三西主产区(qū)动力煤的(de)边际(jì)到(dào)港(gǎng)成本900元/吨左右，在(zài)煤炭全行业(yè)利润丰厚的情(qíng)况下供应有(yǒu)增无(wú)减，宽松(sōng)的供需面(miàn)持续带(dài)动产业链各环节(jié)累库(kù)，价格(gé)下跌趋势明确，亦对(duì)近期(qī)煤化工品(pǐn)种构成较大(dà)压(yā)制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价格整体(tǐ)便(biàn)处(chù)于震荡下行(xíng)的趋势(shì)中，原(yuán)料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化(huà)工(gōng)品种(zhǒng)的(de)估值(zhí)中枢不断下移。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区(qū)间(jiān)弱(ruò)势震荡的走(zǒu)势，并(bìng)未(wèi)出现较大的单边走(zǒu)弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市(shì)场而(ér)言，本周持续走弱(ruò)未见反转迹象。”方正中期期货(huò)研(yán)究院上海分(fēn)院负责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化工(gōng)市(shì)场缺乏(fá)利好驱(qū)动，消息(xī)面无利好刺激，导(dǎo)致(zhì)行(xíng)情持续低(dī)迷。国内(nèi)煤炭(tàn)市场供(gōng)应(yīng)存(cún)在保(bǎo)障，在进口煤增加的情(qíng)况下，市场可流通货源(yuán)充裕，今年受到(dào)天气因素的(de)影响，水电出(chū)力预(yù)计逐步好转，电(diàn)施为什么读yi什么意思，施怎么读啊煤需求存在增加(jiā)，但(dàn)增速(sù)或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调可能，成本端难以提供有力支撑(chēng)。加之(zhī)煤化工整体需求端不佳，高温雨季部分区(qū)域需求受(shòu)到影响。需求处于季节性淡季(jì)，下(xià)游用(yòng)煤(méi)企业(yè)库存水平偏高(gāo)，价格承压下行，煤化工受到成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近期的持续走弱(ruò)也(yě)与宏(hóng)观需求施为什么读yi什么意思，施怎么读啊弱势以(yǐ)及自身品种的产能(néng)投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素(sù)的终端工厂，在(zài)经(jīng)历疫(yì)情几年之后，并未重(zhòng)启，所(suǒ)以终端产(chǎn)品(pǐn)的需求并(bìng)没有因疫情解封后(hòu)，出现显著(zhù)恢复。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤价加速下(xià)跌，导致煤化工(gōng)品种的估值中枢不断(duàn)下(xià)移，难(nán)见反转。”刘书源(yuán)称(chēng)。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭(tàn)的(de)大幅走(zǒu)弱，目(mù)前甲醇企(qǐ)业(yè)亏损较之前有所放大。“煤化工产业链上下游(yóu)均(jūn)弱化，尽管成本端松动，但煤化工(gōng)品种自(zì)身表现同样低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近期(qī)，甲醇期货(huò)价格创2020年(nián)10月份以来新低，现货价(jià)格(gé)同步(bù)走低，内蒙地区报价跌破(pò)2000元(yuán)/吨，价格下跌(diē)幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今年以(yǐ)来(lái)，从甲醇成本(běn)理论核算来看，行(xíng)业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也表示，由(yóu)于甲醇现货(huò)价格不(bù)断创下新(xīn)低，部分地(dì)区(qū)现货价格回到历史低位(wèi)，上游甲醇生产企业整(zhěng)体(tǐ)利润并没有随着(zhe)煤价回落、采购成本(běn)下降而明显转好。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇(chún)企业，理论(lùn)亏(kuī)损幅度较大，且部分内(nèi)地企(qǐ)业有传出因甲醇(chún)价格太低，出现(xiàn)停车或者降负的(de)消息(xī)，后(hòu)续值得(dé)持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期(qī)，煤化(huà)工品(pǐn)种暂难(nán)走出弱周期的迹象。“经历(lì)过(guò)前几(jǐ)年的(de)持续投产，国内(nèi)甲醇和(hé)尿(niào)素的产能(néng)不断(duàn)扩(kuò)张，当前下(xià)游的需(xū)求难(nán)以(yǐ)匹配新(xīn)增的(de)产能，未(wèi)来(lái)其价格可能在1—2年(nián)都维持较低(dī)水(shuǐ)平，从而开启倒逼上(shàng)游降负或者去产能(néng)的阶(jiē)段，后续大概率是一个(gè)产能的上下游(yóu)再平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化(huà)工(gōng)能否走出(chū)偏弱周期主要取决于需求的恢复情况，下半年部分(fēn)品种(zhǒng)面临较大(dà)投产(chǎn)压力，进口体量大的品种将受(shòu)到低价进口货源(yuán)的冲击，中长期看，煤化工行(xíng)情难有(yǒu)起色，即使存在(zài)上涨，也表现为(wèi)长期下跌后的(de)反弹，而不是(shì)行情的反转。

　　油制(zhì)强于煤制的可能(néng)性(xìng)依然较大(dà)

　　采访中(zhōng)记者了解到，近(jìn)期能(néng)源化工（尤其(qí)是油(yóu)化工）板块较为强势主要还是基于原料端的(de)驱动。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰沁(qìn)介绍，本周原油整体呈现(xiàn)先抑后扬的走势，受到供需基本面收紧的前(qián)景(jǐng)提振(zhèn)油价上涨(zhǎng)，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗(zōng)商(shāng)品多数下跌(diē)的行情中，原油尽管(guǎn)受到美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)陷入(rù)僵(jiāng)局带来的宏观情绪(xù)扰动，但是沙特能源(yuán)部长发言力挺油价和G7在其年度(dù)领导人会(huì)议上承诺将(jiāng)加大力度(dù)打击俄罗斯逃避其(qí)石油(yóu)和燃料出口价格(gé)上限的行为都对于油(yóu)价(jià)起到提(tí)振作用(yòng)。”杜冰沁表示，从基本(běn)面来(lái)看，下半年全球(qiú)原油供(gōng)需将进一步收紧(jǐn)。IEA最新月报预计今年全球需求同比增加220万桶(tǒng)/日(rì)，主(zhǔ)要来自(zì)于中国(guó)需(xū)求复(fù)苏的持续；同(tóng)时美国宣布将(jiāng)在8月收(shōu)储300万(wàn)桶，叠加美国即(jí)将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持(chí)强势(shì)从成本端带动(dòng)油化工整体强(qiáng)于煤化(huà)工。”她称。

　　目(mù)前来看，油(yóu)化工较(jiào)煤化工较强(qiáng)的关键原因还是在于原料(liào)端(duān)。在杜冰沁看(kàn)来，本周(zhōu)EIA和API商业原(yuán)油库存(cún)超预期大幅下(xià)降，主要源(yuán)自原(yuán)油(yóu)进口(kǒu)的大幅下降和随着出行旺季来临显著增长(zhǎng)的(de)需(xū)求；包(bāo)括汽油和精炼油(yóu)在内的成品(pǐn)油库存均出现不(bù)同(tóng)程度的下(xià)降，同时汽、柴油表(biǎo)需也环比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减产不及(jí)预期，但沙(shā)特能源部长(zhǎng)发(fā)言力挺(tǐng)油价，市(shì)场计价(jià)OPEC+可能在6月4日(rì)的会议上考虑进一步减产，叠加美(měi)国的收储(chǔ)均将(jiāng)收紧下(xià)半年全(quán)球原油平衡表。但(dàn)在美国债务上限(xiàn)谈判达成一(yī)致(zhì)前，宏观层面(miàn)的不确定性仍然会(huì)影响市场情(qíng)绪(xù)。”杜(dù)冰沁(qìn)认为，短期(qī)市场(chǎng)需关注美国债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万期货能化高(gāo)级(jí)分析师陆甲(jiǎ)明(míng)认(rèn)为，6月份OPEC+的月度(dù)会(huì)议将近。考虑目(mù)前油(yóu)价被市场接受度提升，预(yù)计6月化工(gōng)品市场对标的原(yuán)油成(chéng)本将施为什么读yi什么意思，施怎么读啊基本维持5月平均价格水平。因此(cǐ)，预(yù)计6月(yuè)OPEC+会议可(kě)能不会有动作。“考虑(lǜ)目前(qián)油价被市场接受(shòu)度(dù)提(tí)升(shēng)。预计6月(yuè)化工(gōng)品市场对标的原(yuán)油成本将基(jī)本维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国(guó)内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从500多(duō)元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多(duō)元(yuán)/吨。虽然油价也有下跌，但由(yóu)于聚乙烯自身现(xiàn)货价(jià)格表(biǎo)现(xiàn)更弱，因而以原油折算成本的加(jiā)工利(lì)润反而出现了(le)下(xià)降。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的(de)减产已在原油及成品油发运船期中有所体现(xiàn)。“加拿(ná)大野火(huǒ)蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天减产及3月末起暂(zàn)停的伊拉(lā)克(kè)45万桶/天北向(xiàng)原油出口仍未恢(huī)复，亦(yì)对本无弹性的(de)原油供应构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部长再次对原油市场(chǎng)做(zuò)空者发出警告，面对欧美银行业(yè)危机和(hé)美国(guó)债(zhài)务上限谈判(pàn)带来的(de)需求(qiú)端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议再次减产的小概率事(shì)件(jiàn)发(fā)生，二季度(dù)起(qǐ)的基准去库预期仍将为原(yuán)油(yóu)带(dài)来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工品表现中(zhōng)，油(yóu)制(zhì)强于煤制(zhì)的可能性依(yī)然较大。”陆(lù)甲明表(biǎo)示，原料价格表现上，目前国内煤炭供给相对充裕(yù)，因此(cǐ)煤炭价(jià)格下(xià)行(xíng)的(de)趋势依然存在。原油方面，夏季是(shì)成品油消费高(gāo)峰，因此油价往往容(róng)易(yì)获得支(zhī)撑。因此，成(chéng)本(běn)端强弱(ruò)反(fǎn)差或依(yī)然存在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看(kàn)来，在国内动力(lì)煤市场中下游库(kù)存(cún)有效去化，或低价格(gé)刺激内产、进口兑现减量预期之前(qián)，油化工结构性强(qiáng)于煤化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 施为什么读yi什么意思，施怎么读啊